熱門產業

熱門產業:白酒業

白酒,被稱為中國的國酒,生產方式可分為固態法、液態法、固液法等,種類上可分為醬香型、濃香型、清香型、鳳香型、米香型等,常見於各項宴會及生意場合。自2004年起,中國白酒產業結束了自90年代的低迷,隨著中國經濟起飛,三公消費(即公款吃喝、公務用車、公務出國)趨於熱絡,帶動了白酒產業快速成發展,白酒價格也被明顯推高,如茅台及五糧液等本土高端白酒品牌,由於向特定消費族群如公務消費行銷有成,相關產品成為公務宴席上的常客,營運明顯成長,也造就了銀基與華致酒行等經銷商。

在白酒奢侈化的趨勢下,如經典、洞藏、古窖、典藏、封壇等特製化產品一波波出籠,各大業者積極搶攻高端消費市場的結果,成就了2004~2013年白酒產業的黃金十年。只是2013年起,隨著中共中央的「八項規定」、「六項禁令」、「禁酒令」等限制公款消費的政策出台實施,下決心抑制公務宴請及公務送禮,如不購置不使用茅台等高檔煙酒,不上高檔菜餚等,導致高端白酒市場迅速萎縮,價格也開始下滑,整個白酒產業進行洗牌,高價酒款價格進行下調,而中價酒款逐步成為各家業者的主力商品,各家業者開始把目標市場由公務消費轉到商務消費、個體消費等領域上,開始拓展大眾市場。

如今,經過2~3年的轉型及市場調整,隨著高端酒款價格下降,以茅台為例,2011年底一批價達1970元人民幣(下同)的高點,現在一批價850元,而五糧液也由當年高點950元,回落到現在一批價640元,此舉刺激了大量民間及商務消費的需求,讓愈來愈多人願意購買白酒,過去三公消費所留下的缺額,現在已逐步由大眾消費所彌補上,市場結構更加健康。根據統計,2015年全年全國規模以上酒企累計完成銷售收入5558.86億元,較前一年度成長5.22%,而累計實現利潤總額727.04億元,較前一年度成長3.29%。

隨著中國人口結構改變,加上民眾消費水平提升,屬於中國文化一部分的白酒產業,營運正走出谷底,尤其在市場由公務消費轉向大眾消費後,各地經銷商信心恢復,打款意願增強,採取「先打款後發貨」的白酒產業,部份酒商的預收帳款已大幅增加,相關業者的業績也呈現回溫,營收普遍成長,如貴州茅台(CN-600519)2015年總營收326億元,較前一年度成長3.44%、五糧液(CN-000858)2015年總營收216.59億元,較前一年度成長3.08%、瀘州老窖(CN-000568)2015年總營收69億元,較前一年度成長28%、洋河股份(CN-002304)2015年總營收160.52億元,較前一年度成長9.41%。

另外,如山西汾酒(CN-600809)2015年總營收41.29億元,較前一年度成長5.43%、古井貢酒(CN-000596)2015年總營收52.53億元,較前一年度成長12.96%、酒鬼酒(CN-000799) 2015年總營收6.01億元,較前一年度成長54.76%、今世緣(CN-603369)  2015年總營收24.25億元,較前一年度成長1.05%,以及先前被冠上ST(特別處理)的水井坊(CN-600779) 2015年總營收8.55億元,也較前一年度成長134%。

業績的成長帶動了釀酒板塊指數走強,由今年元月下旬的977.2點一路漲到1288.28點,漲幅達到31.8%。未來在產業結構優化,消費者水平提升下,將有利於品牌酒企業發展,相關業者如茅台、五糧液、古井貢酒預收賬款正創下歷史高位水準,分別爲85 億元、68 億元和9.9 億元,後續發展值得進一步關注。

相關個股:

五糧液(CN-000858)

從事「五糧液」品牌及其系列酒的生產、銷售等,產於四川宜賓市,用小麥、大米、玉米、高粱、糯米5種糧食為原料發酵釀制而成,是濃香型白酒的指標,目前五糧液的出口量已占中國出口白酒總額的90%以上,是出口的主軸。近年來自建電子商務服務平台,結合O2O營運模式,持續將資源應用最大化。自2015年下半年以來,五糧液已經第4次對産品提價,今年第1季收入88.26億元,創下歷史新高,後續在預收款持續成長及渠道管控有效下,產品價格可望穩定提升,後市值得進一步關注。

年度 2016(F) 2015 2014 2013
EPS(元) 1.87 1.63 1.54 2.10

古井貢酒(CN-000596)

從事白酒的生產及銷售,主要產品為「古井貢」牌、「古井」牌及其系列濃香型白酒,產品線完整,不僅擁有酒精濃度30至60度的產品,價格上也涵蓋高、中、低價等系列產品,多次於全國白酒評比中蟬聯金獎,具有一定的品牌知名度。日前宣布收購武漢天龍黃鶴樓酒業,該品牌為區域型名酒,有利於古井貢酒強化白酒主業的發展,加速產品市場的全國化布局,未來在白酒產業回溫,人民消費升級下,現在預收款項已創下新高,並且毛利率持續走高,營運可望持續向上,可列入追蹤。

年度 2016(F) 2015 2014 2013
EPS(元) 1.61 1.42 1.19 1.24

山西汾酒(CN-600809)

主要產品為汾酒、竹葉青酒、玫瑰汾酒、白玉汾酒等,擁有「汾」、「竹葉青」、「杏花村」等三大知名商標,是清香型白酒的代表,也有多次得獎紀錄。過去為了擴展省外市場,曾進行大規模的廣告投放,造成相關費用率大增;2015年其調整了營銷策略,進行渠道轉型,轉為針對性的區域營銷,試圖改善過去以經銷商及片區經理等傳統渠道為主的方式,據悉,目前其已規劃成立專營公司,由獨立銷售團隊負責高端酒款的銷售。後續隨著白酒產業復甦,以及渠道調整策略持續,電商效應有機會逐步顯現,未來發展可列入觀察。

年度 2016(F) 2015 2014 2013
EPS(元) 0.71 0.60 0.41 1.11
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