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熱門產業:PPP模式

近幾年,中國出現了一種創新的項目融資模式─PPP(Public-Private-Partnership)模式,即公共政府部門與民營企業合作模式。該模式最早興起於英國,內容為政府透過與民間企業簽訂特許合約,給予其長期的特許經營權和收益權,讓其參與公共設施的設計、建造、投融資和營運等,目的是為了提升公共建設的品質並且讓其獲得妥善的維護,常見於交通建設如公路、鐵路、機場、港口,衛生環保如醫院、水利工程,公共安全如監獄等項目,後來逐漸被各國政府廣泛應用。對政府來說,有效減輕了財政壓力,並由過去基礎建設的提供者變為監督者,一方面能提升資源的運用效率,另一方面也能加快基礎建設的興建。

在中國,由於90年代的分稅制度改革,削弱了地方政府的財力,而地方政府在財力受限下,卻要承擔大量公共事務支出,於是導致了地方政府大量舉債,進而成立了許多地方政府融資平台。2013年起,官方開始加強地方融資平台風險監管,2014年43號文、45號文先後出台,讓地方政府融資平台陸續遭遇瓶頸,土地財政無以為繼、預算限制日益吃緊、銀行又削減項目貸款,單靠地方政府的資金已難以提供具一定品質的公共建設,為此,中國官方引進了PPP模式,在各項公共建設中導入社會資本,透過民間資本的投入,一方面解決城鎮化建設中的融資挑戰,另一方面也緩解地方債務及公共支出的壓力。

PPP項目的週期包括識別、準備、採購、執行和移交5個階段。根據全國政府和社會資本合作(PPP)綜合資訊平台的資料,地方PPP項目需求持續增加,以PPP市場規模來看,截至2016年6月底,全部入庫項目有9285個,總投資額約10.6兆元人民幣(下同),其中執行階段項目619個,總投資額為1兆元,顯示落地規模僅約10%。而按照2015年全國公共財政預算支出是17兆元來看,如果PPP項目都分10年支付,每年支付額不超過公共財政預算的10%,而政府支付部分占約50%來看,則能支撐PPP項目的總投資額約為34兆元,相關項目高峰期仍可維持2~3年,後續在10年期中國公債殖利率下降以及金融市場面臨資產荒下,金融機構資金參與項目的意願也將升高,相關項目進度推動可望加速。

今年8月下旬,中國發改委發布《關於切實做好傳統基礎設施領域政府和社會資本合作有關工作的通知》明確了在能源、交通運輸、水利、環境保護、農業、林業、重大市政工程等7大領域的重點項目類別,並鼓勵及引導民間資金進入,其中在環境保護領域,包括水污染治理專案、大氣污染治理專案、固體廢物治理專案、危險廢物治理專案、放射性廢物治理專案、土壤污染治理專案,以及湖泊、森林、海洋等生態建設、修復及保護專案,皆是後續發展重點。根據券商統計,目前與環保相關PPP項目規模合計已達到1.5兆元,內容涉及汙水處理、生態建設、環境保護、供水、垃圾處理等,未來隨著工程進度提升,相關業者的營運可望受惠,發展前景看好。如國中水務(CN-600187)、安徽水利(CN-600502)、蒙草生態(CN-300355)、龍建股份(CN-600853)、萬邦達(CN-300055)、先河環保(CN-300137)、鐵漢生態(CN-300197)、東方園林(CN-002310)、碧水源(CN-300070)、嶺南園林(CN-002717)、葛洲壩(CN-600068)等後續都可留意。

相關個股:

葛洲壩(CN-600068)

從事建築工程及相關工程技術研究勘查設計及服務,基礎設施投資建設與經營,房地產開發經營等業務,具有水利水電工程施工總承包特級資質,而旗下子公司也具有水利、電力行業等施工總承包特級資質,另外也擁有市政公用工程,公路工程,港口與航道工程,電力工程施工總承包一級資質。2015年9月已與貴陽保稅區簽訂《貴陽綜合保稅區建設項目PPP合同》,其中房建約占25%、市政約占25%、土地一級開發占約50%,而2016年5月,其與貴州省政府簽訂戰略合作框架協議,以PPP模式積極參與貴州省基礎設施投資建設項目,投資規模約600億元人民幣,後續營運值得追蹤。

年度 2016(F) 2015 2014 2013
EPS(元) 0.7 0.58 0.53 0.45

碧水源(CN-300070)

從事汙水處理與汙水資源化技術的研發及應用,主要提供汙水處理整體解決方案,也參與市政建設工程,當中其自身研發的膜生物反應器(MBR)汙水資源化技術解決方案,能用於建造汙水處理廠及再生水廠,且能進一步生產及提供應用MBR技術的核心設備模組器和其核心部件膜材料,並且入股北京久安建設投資集團,其為以水處理領域為主的環境工程建設與營運服務業者,相關經營綜效可望浮現。日前其與廣西北部灣水務集團有限公司共同出資設立的PPP合資公司,準備搶攻相關商機,未來也將進軍東南亞市場,後續前景可追蹤。

年度 2016(F) 2015 2014 2013
EPS(元) 0.67 1.21 0.88 0.95

先河環保(CN-300137)

從事高端環境監測儀器研發、生產及銷售,以及提供滿足客戶需求的環境監測設施營運服務等,旗下產品包括空氣品質、水質連續自動監測系統、污水線上、煙氣線上自動監測系統、酸雨自動監測系統等線上監測系統,客戶涵蓋各地環境監測、水資源管理、水環境監測、水務、垃圾處理、市政等部門以及電力、煤炭、石化、冶金、食品等排汙企業,在國內市場佔有率在30%以上。去年旗下子公司與河北雄縣人民政府簽署了合作框架協定,擬以PPP模式為後者轄區內包裝印刷行業VOCs(包裝印刷行業揮發性有機物)污染綜合治理提供協力廠商整體服務,未來將以此進軍全國PPP商機,後續發展可留意。

年度 2016(F) 2015 2014 2013
EPS(元) 0.34 0.25 0.22 0.3
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