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A股熱門產業—軍工(航空母艦)

中國海軍進入航母時代,2012年9月,中國第一艘航空母艦“遼寧艦”正式交付海軍,標誌著中國航母時代正式起航。2016年12月,遼寧艦航母編隊,赴西太平洋展開遠海訓練,在渤海海域組織實彈演習,檢驗航母編隊的組織指揮與艦機融合能力,對於維護海上安全具有深遠意義,也意味著中國航母編隊建構進入一個新的里程碑。

2015年中國啟動了第二艘航空母艦研製工作,中國首艘國產航母命名山東艦,在遼寧大連造船廠製造001A航空母艦,外界預測2017年第2季下水,進入機械、電器、電子設備安裝階段,全部完工預計將於2019進入海試。

航母戰鬥群是高科技集合體,一艘航母的造價在上百億元,而一個完整的航母編隊的總費用更是高達數千億元,航母編隊作為一項龐大的系統工程,其產業鏈涉及艦載機、高端材料、高端裝備製造、武器系統、動力系統以及綜合電子資訊系統等多個領域,萬億元的投資勢必為航母產業鏈各領域帶來巨大的投資機會與相關產業的升級。

強大的航母編隊集,防空、反艦、反潛以及對岸攻擊的作戰能力為一體,是當今海洋戰場上最強大的力量,常規動力航空母艦的續航力達8000~16000海浬;核動力航母的續航能力達40萬~70萬海浬,一個國家如依靠航空母艦可以在遠離其國土的地方、不靠當地的機場情況下,施加軍事壓力和進行作戰,在一定程度上航空母艦的高技術系統工程成為了一個國家綜合國力的象徵。

航空母艦,是航空母艦戰鬥群的最核心艦船,而圍繞航母進行編隊建設就是航母戰鬥群,一個航母編隊的通常配置包括 1 艘航母加9艘大型艦艇加1艘補給艦,航母編制完成後,艦載機和水面艦艇各司其職最終形成戰鬥和防禦能力。

航母甲板上的艦載機形成防空攻勢,它的作戰半徑基本代表了航母的作戰半徑,編隊中的巡洋艦、驅逐艦則呈環形部署在以航母為核心的週邊8~10海裡處,採用環形部署可保證航母轉向機動時隊形穩定,防衛圈不會產生空隙,這樣兵力配置與火力配系,面對來自空中、海面和水下的威脅,為航空母艦樹立了遠、中、近三層防禦區。

中國海軍實力快速增長,但綜合實力與美國仍有顯著差距,近幾年中國建造速度有明顯快於美國,大型艦艇近幾年進入快速發展期,多艘新型大型艦艇近幾年相繼服役包括驅逐艦、護衛艦、補給艦,海軍艦艇數量和噸位大幅增加,海軍遠洋能力大幅提升,根據中國研調機構與公開揭露數據顯示,2017年將新增3艘驅逐艦、10艘護衛艦、5艘登陸艦、3艘補給艦相繼服役。從載重噸的角度,預計大型水面艦艇的增長幅度仍將維持在20%以上。數量上,中國仍與美國存在一定差距,美國最高保有在27艘;而相比之下,中國的最新型驅逐艦截止目前僅5艘。另一方面,從國防支出的角度上看,目前中國軍費投入占比相較於國外也有一定差距,從整體軍費上看,2015年中國軍費支出同比增加9%,占GDP比重為1.95%,世界上擁有航母的幾個國家的平均水在2.4%左右。而相比之下,美國軍費占比近年來維持在3.3%以上,且美國對海軍集海軍陸戰隊的支出占比國防預算31%以上,因此就中國與美國國防支出相比較來看,中國在軍工領域發展與成長性非常大。

就國家戰略而言,中國航母發展也勢在必行,因隨著世界經濟和戰略重心加速往亞太地區轉移,美國持續推進亞太再平衡戰略,強化其地區軍事存在和軍事同盟體系。而日本積極擺脫戰後體制,大幅調整軍事安全政策,引起亞太地區國家高度關注。個別海上鄰國在涉及中國領土主權和海洋權益問題上採取挑釁性舉動,在非法佔據的中方島礁上加強軍事存在。一些域外國家也極力插手南海事務,個別國家對華保持高度海空偵察,海洋權益紛爭不斷升溫,各國圍繞海權鬥爭將長期存在。

中國在近海防禦的基礎上,應該加強遠洋打擊能力。發展包括航母在內的大型遠洋艦艇,是根據中國自身的需求,建設一支走向中遠海的海軍,以維護周邊的海洋權益和 21 世紀的海上交通線,因此以航母為中心建設的海軍力量已成為中國最重要的海軍戰略。

超過萬億元航母戰鬥群相關產業的技術升級勢必帶動相關投資機會

航空母艦的產業鏈:包括艦船製造、艦載機、複合材料、高端裝備製造、動力系統、武器系統以及電子資訊系統雷達、光電、航電、機電等領域。

我舉個兩個例子供大家參考:

一、艦載機是以航空母艦為基地的海軍飛機,也是航母的戰鬥力的主要來源,可用於攻擊空中、水面、水下目標,並進行預警、偵察、巡邏、護航、佈雷、掃雷和垂直登陸等任務。它是海軍航空兵的主要作戰手段之一,是在海洋戰場上奪取和保持制空權、制海權的重要力量。艦載機按使命可分為殲擊機、強擊機、反潛機、預警機、偵察機和電子對抗飛機等。

目前中國可上艦的戰鬥機主要為殲15、殲-15S 雙座型。就新浪軍事報導,就總體性能而言,殲15並不遜色於美國海軍的 F/A-18E/F 艦載戰鬥機。大量殲15 艦載機起飛、降落試驗成功,是中國海軍航母戰鬥力提升的一個階段性標誌。但值得注意的是殲15的空重比F/A-18E/F要大,而且又是採用的滑躍起飛方式,這就在很大程度上限制了殲15的掛載能力,並且使殲15的大航程優勢難以得到發揮,而殲-31可能是未來發展的趨勢,因殲-20重量太大,體型太大,航空母艦上攜帶數量少,不像中型飛機那樣可以大量攜帶,認為瀋陽飛機設計研究所研制的殲-31更適合。

艦載固定翼預警機、直升機等其他用途的艦載機目前只有兩個國家的航母能夠操作固定翼預警機,分別是美國和法國,中國航母受制於滑躍起飛的影響,目前還只能採用預警直升機,它的整體作戰效能顯然要低於艦載固定

翼預警機。未來隨著中國航母發展以及艦載機起飛方式成熟,艦載固定翼預警機、直升機等其他用途的艦載機也將迎來新的發展。

二、海軍的綜合電子資訊化是海軍集指揮、控制、通信、電腦、情報及偵查(C4ISR)於一體的作戰能力。綜合電子資訊化具體裝備包括通信設備、光電設備、偵查衛星、雷達、紅外線裝置、無人機、感測器等。據美國專業機構統計,美國 C4ISR 預計到2024年,預算可達743億美元。美國專業機構預測2019年全球C4ISR市場將達到1000億美元。

航母的電子系統則主要包括指揮控制系統、預警探測系統、通信系統、電子戰系統、導航系統等,這些系統是航母攻防任務的核心。隨著資訊戰逐漸成為海戰的重要作戰模式,現代航母面臨空中、水面、水下、岸上等多重威脅,這對於其電子資訊系統也相對有更高的要求,將進一步促使航母戰鬥群的電子資訊系統趨向更加成熟,更加趨於一體化。未來航母的電子資訊系統一體化設計是要把航母及其戰鬥群的電子系統有效結合起來,形成一個全方位、多層次、多頻段、多手段的集情報、監視、偵察、跟蹤、導航、定位、防衛、進攻於一體的新型電子系統裝備,可提高航母戰鬥群的作戰能力。

電子資訊系統主要包括:雷達系統、水聲聲呐、光機電系統、航電系統等。

(1)雷達系統雷達系統作為航母編隊的眼睛,是航母編隊及時發現威脅目標的重要裝備,在航母電子資訊系統中佔據關鍵的地位,可以說雷達的配置對於提高航母的生存和攻擊能力至關重要,相比於國外,儘管中國相控陣雷達起步較晚,但目前已處於國際領先水準。

(2)光機電系統:機載光電系統是目前大多數戰機的標配,它是利用安裝在飛機平臺上的多個感測器進行被動式探測,快速獲取目標威脅等級、位置等資訊,是飛機平臺重要的防禦設備。以美國的 F/A-18E/F 為例,其採用的先進瞄準前視紅外系統(ATELIR)吊艙提升了精確對地攻擊能力。它是世界上第一種第三代瞄準前視紅外系統。艦船:其光電設備從功能上主要包括光電探測、光電防禦、光電進攻、光通信、光導航等多個方面。

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中航機電(CN-002013)

公司是國內軍用連接器行業龍頭。公司是中國規模最大的軍工防務及高端製造領域互連技術解決方案提供商,專業靠光、電、流體連接器的研發、生產和銷售,同時提供系統光、電、流體連接技術解決方案。公司長期佔據國內軍用連接器行業龍頭地位,2015年排名中國電子元件百強企業第13,排名連接器企業第2,產品廣泛應用於航空航太和軍事領域、通訊網路與資料中心、軌道交通、新能源汽車、電力、石油裝備、醫療設備以及智慧裝備等民用高端製造領域。連接器市場仍在持續擴張中。根據BISHOP ASSOCIATES的資料,2015年全球連接器市場規模約在562億美元,至2017年估計將增長至618億左右。國內市場規模同樣快速擴張,2015年國內連接器市場規模達145億美元,佔據全球市場的25.86%,成為全球第一大連接器消費市場地區。

而中國正處於軍隊裝備升級和國防資訊化建設加速階段,對國產連接器技術要求和使用量將日益提高,公司作為軍用連接器行業龍頭,將隨國防建設發展而收益。

年度 2018(F) 2017(F) 2016(F) 2015 2014
EPS(元) 0.59 0.53 0.37 0.53 0.52

中航光電(CN-002179)

公司是國內航空機電行業龍頭。公司承擔航空機電產品的市場開拓、設計研發、生產製造、售後服務、維修保障等價值鏈管理,為軍用航空、民用航空領域的各項飛機提供機電技術系統解決方案,在國內航空機電領域處於主導地位,擁有明顯的經營優勢,是國內航空機電生產規模最大的供應商。

航空機電市場將隨中國軍用機及國產民用機市場發展而擴張。航空機電系統作為飛機的血液、肌肉和四肢,是飛機二次能源發生、傳輸、轉換和使用的平台,是實現飛機功能的系統,是飛機結構上最複雜、體積重量龐大、維護保障費用最高的系統之一。軍用機機電系統通常占整機價值的15%,民用飛機則在20-30%之間。根據專業機構推算,未來20年中國各類戰機採購需求將達約2900架,價值2290億美元,同時美元波音公司《CurrentMarketOutlook 》預測未來20年,中國將需要6810架新飛機,總價值達1.025萬億美元,因此國內航空機電系統市場規模將在2910億美元左右,公司企業規模未來可期待。

年度 2018(F) 2017(F) 2016(F) 2015 2014
EPS(元) 2.133 1.661 1.272 0.943 0.73

中航電子(CN-600372)

公司是中航工業旗下的航電系統公司龍頭。公司主要業務為航電系統產品,擁有較為完整的航電系統產業鏈,產品覆蓋飛行控制系統、雷達系統、光電探測系統、座艙顯示控制系統、機載電腦與網路系統、慣性導航系統、無線電與衛星導航系統、大氣資料系統、火控任務系統、懸掛物管理系統、綜合資料管理系統、控制板元件與調光控制系統等,航空電子技術優勢明顯。同時公司航空、非航空防務和非航空民品業務同時發展,市場競爭強。航電系統市場將隨中國航空工業發展實現擴張。航空機電系統是飛機的大腦,由各種機載資訊採集設備、資訊處理設備、資訊管理和顯示控制設備以及相關的軟體組成,在現代飛機的重要組成部分,與飛機性能密切相關。通常軍用機的航電系統價值占整機的30%以上,占民用飛機整機價值的20%以上,因此未來20年國內航空機電系統市場規模將在2740億美元左右。集團航太板塊資產整合平臺,軍民融合拓展民品業務。公司通過3次資產重組取得航電系統主要企業資產,此後於2014年6月託管航電系統公司 100%股權,整合和承接中航工業旗下航電系統資產。

年度 2018(F) 2017(F) 2016(F) 2015 2014
EPS(元) 0.48 0.39 0.32 0.27 0.34
大陸資本市場考察團

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