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報告分類:外匯市場

歐洲央行昨天的會議或許沒有為歐洲問題主權國家提供更多的支撐,但今天的市場波動暗示這場危機已更上一個臺階。西班牙債券殖利率已升至2011年12月(首次實行長期再融資操作的時間)以來的最高點;西班牙與德國10年期債券殖利率差達到400個基點。而且,法國今晨發售的債券拍賣利率上升。法國拍出43.2億歐元10年期基準債券,平均拍賣利率為2.98%,3月1日的平均拍賣利率為2.91%。

雖然法國債券殖利率沒有達到“危險”水準,但10年期債券殖利率本周已上升10個基點對歐洲當局來說將是個警告,尤其是西班牙昨天發行的債券沒有達到預定拍賣目標。疲軟經濟資料、通脹威脅加上財政目標落空的前景(週邊國家以及法國這類核心經濟體都是如此),正連袂打壓投資者信心。而且,市場擔心歐洲央行似乎不願進行干預以提供更多支撐。

◆德國需要行動起來

德國以及歐元區其他富國不願意繼續向較弱的週邊成員國挹注資金的原因容易看得明白,但主權債務危機已變成“慢性病”,除非果斷予以解決,否則將繼續發酵。歐洲各國都需要進行為期數年的結構性經濟改革以及削減公共支出,同時也需要採取措施保護成長並幫助削弱主權債券憂慮。

歐元區同意將歐洲金融穩定基金與歐洲穩定工具結合在一起以“增強”防火牆距今還不到一周的時間,但這還不夠。德國會發現,如果做出更多承諾並幫助創建一個總額在1萬億歐元左右的長期基金,今後為解決這場危機所付出的可能要少一點。

無論歐元區是保持完整還是分崩離析,德國都需要承擔一個任務。歐元區若以目前形式分裂,意味著德國汽車、大型家用電器以及工程技能的主要需求來源將消失。為了保護本國經濟,德國需要支援整個歐洲度過深層次的結構變化並努力使自己成為西班牙、葡萄牙和希臘製造產品的出口目的國。這些經濟體翻身將需要很多年,所以德國需要用更大的防火牆為整個歐洲在幹預期提供緩衝墊。

◆美國非農就業報告將蓋過主權債券憂慮?

如果債券殖利率持續上揚以及債券拍賣結果繼續令人失望,似乎不可避免地要召開某種形式的歐盟峰會以試著解決這場危機。歐洲央行昨天發出明確的資訊:央行已竭盡所能,現在到了各國政府堅持財政條約以及銀行業調整資本結構來努力解決最新重燃的危機的時候。

復活節週末來臨之前,有兩大主題主導市場:1,歐洲主權債券憂慮;2,美國經濟。美國將于明天公佈非農就業報告,即使屆時全球大多數市場休市。該資料是關鍵。市場預期美國非農就業人數新增20.5萬人;一周初請失業金人數再次下降 – 今天晚些時候揭曉。勞動力市場資料若強勁,有望增強周初美聯儲會議記錄透露的有關更多量化寬鬆或許暫停的資訊,從而削弱風險資產並進一步推高美元。

◆市場波動:

主權債券憂慮重創歐元,導致歐元/瑞郎今天失守1.20的關鍵價位,至1.1990。這是首次打破瑞士央行於2011年9月設定的底線。瑞士央行官員最近幾周的講話暗示,央行將擊退一切突破該底線的努力。我們相信瑞士央行將介入保護1.20的價位,所以預計歐元/瑞郎震盪。央行數月以來一直沒有干預市場的事實或許暗示著其決心正受到挑戰。但在主權債券憂慮升溫的環境中,像瑞郎這樣的避險貨幣將繼續上漲。

今天有望延續避險情緒,因為市場受到主權債券憂慮以及西班牙債券殖利率攀升至數月高點的左右。在歐洲官員發表講話之前,望眼所及沒有什麼能安撫市場。歐元/美元的關鍵支撐位在1.3050 – 日圖Ichimoku雲底所在。失守則歐元/美元技術面開啟下行趨勢,並令1.30的關鍵支撐位岌岌可危。

英鎊與澳元今晨跟隨歐元走軟,日元同樣上漲。美元/日元考驗82.00的支撐位,失守下看81.50。

我們認為英國央行晚些時候不會在貨幣政策方面做出任何變動,英鎊可能受美元及歐元行情的主導。

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