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博世科(300422):訂單充足業績提速,水務、土壤修復、環評火力全開

2017-03-15  提供機構:中信建投證券  作者:中信建投證券  點閱次數:7

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◆ 事件

公司發佈2016年年報和2017年一季度業績預告

博世科發佈2016年年度報告,實現營業收入8.29億元,同比增長64.26%,實現歸屬于上市公司股東的淨利潤6268萬元,同比增長45.79%。非經常性損益928萬元,其中1153萬元爲各類政府補貼。EPS 0.49元/股,ROE 11.84%。公司2016年度利潤分配預案每10股派發現金股利0.60元(含稅),同時以資本公積金每10股轉增15股。另外,公司發佈2017年第一季度業績預告,預計實現歸屬于上市公司股東的淨利潤1573–1703萬元,同比增長263%–293%。

◆ 簡評

多項業務爆發式增長,水務工程、土壤修復表現亮眼

報告期內,公司水污染治理、供水工程、土壤修復等主營板塊佈局成效明顯,多項業務出現爆發式增長。水污染治理業務營收3.92億元,同比增長71.33%,主要由於沙洋縣、平桂管理區等汙水處理專案確認收入。供水工程項目業務營收2.12億元,同比增長659.01%,主要由於花垣縣、欽州市專案確認收入。土壤修復業務營收1.48億元,同比增長26.75倍,主要由於南化專案確認1.39億元收入。

市場競爭加劇毛利率回落,期間費用率略減

2014–2016年,公司主業綜合毛利率分別爲33.39%、29.11%、27.21%,呈現逐漸下降趨勢,主要由於環保行業市場競爭激烈,加速市場格局調整。公司對此積極應對,已通過子公司博環環境接收廣西環科院的環評甲級資質,進軍毛利率相對較高的環評市場。報告期內,公司期間費用率15.12%,相較前一年下降了0.88個百分點,控制費用有所成效,業務規模效應初顯。

在手訂單充裕,PPP加速落地,現金流量淨額有所改善

2016年公司新簽訂單20.63億元,同比增長70.07%,截至2016年底在手訂單28.89億元,同比增長155.66%,千萬以上金額專案43個,同比增加33個,訂單充裕將貢獻良好業績增量。另外,公司在PPP領域快速拓展,2016年新簽10.31億元訂單,同比增長93.80%,看好後續PPP訂單專案落地預期。報告期內,公司經營活動産生的現金流入5.45億元,現金流出6.01億元,對應-5590萬元經營性現金流量淨額,相比2015年-7489萬元水平有所改善。

維持買入評級

公司近日投資1030萬加幣收購加拿大RX公司100%股權,獲得先進熱解吸處理系統(RTTU)技術、Breton填埋場核心資産,並充分借鑒與利用其在土壤和地下水修復領域成熟的業務模式,未來在國內外環保修復市場佔據領先優勢。我們看好公司在水務類PPP、土壤修復、環評三大方向齊頭並進,預計2017、2018年實現歸母淨利潤分別爲1.27、2.01億元,折合EPS0.89、1.41元/股,維持買入評級。

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