鉅亨網鉅亨網

總覽 > 個股

福田汽車(600166)- 商用車定義當下,乘用車暢想未來

2017-04-20  提供機構:中信建投證券  作者:中信建投證券  點閱次數:7

twitter plurk facebook
字體

◆事件

公司發佈2016年年報

公司發佈年報,公司16年營收465.32億,同比36.87%,實現歸屬上市公司股東淨利潤5.67億,同比39.47%,EPS爲0.08元。Q4收入167.64億,同比98.18%,歸母淨利3.35億,同比36.73%,業績略超預期。公司擬每10股分紅0.26元。

◆簡評

1. 商用車龍頭穩固,乘用車新貴登場

2016年全年總銷量53.11萬輛,同比8.37%。商用車銷量47.51萬輛,同比0.44%,保持商用車第一品牌的市場地位。商用車中,輕卡銷售35.13萬輛,同比下滑1%;中重卡銷售8.40萬輛,同比3.7%;輕客銷售3.06萬輛,同比3.7%;大中客銷售0.91萬輛,同比20.8%。商用車産品不斷升級,中高端産品比重達64%,市場認可度高。歐曼産品銷量7.80萬輛,抓穩行業周期,高速增長仍可持續。零部件方面,康明斯發動機銷量20.6萬台,同比增長20%,ISF4.5等新品持續投放,未來增長可期。

乘用車銷量5.60萬輛,同比228.4%。乘用車中,SUV銷售3.22萬輛,同比2616.39%;MPV銷售1.87萬輛,同比236.66%。寶沃BX7站穩中高端自主SUV市場,BX5作爲戰略新品,向緊湊型SUV市場延伸順利。

2017年公司計劃銷售各類汽車58萬輛,同比增長9%。

2.寶沃BX7鋒芒初露,BX5爆款大概率持續

BX7上市以來,月均銷穩定在5000輛左右,均價20萬元,單車收入近15萬元;BX7起售價16.98萬,但由於供給不能滿足需求激增,大部分訂單穩定在超過萬元。因而BX7月均收入近10億元。17年初由於産品線調整和爲後續車型清庫存,銷量有所下滑,但3月BX7量已恢復正常水平。

2017年3月,緊湊型SUV寶沃BX5上市,完善了産品矩陣。BX5主流車型售價16萬元-17萬元,目前蘇粵等多地經銷商反映BX5訂單較飽滿,主要得益於BX7的成功帶來的寶沃品牌的溢價、前期推廣活動的造勢以及保養優惠等措施,預計穩定期月銷量在10000輛左右,BX5每月有望貢獻收入16億元。

新品規劃方面,BX6和BX5純電動預計下半年上市。在研發産品還有BX3等3款轎車。

3.商用車産品升級,客車增速穩定

2016年,公司低端歐曼重卡産品(VT)繼續退出市場,中高端産品比重達到64%,調整成效顯著。隨著歐曼EST超級互聯網卡車等新品投放的加速,公司已順利度過行業和産品拐點,2017年重卡業務有望迎來爆發。

大中客銷售0.91萬輛,同比增長20.8%,市占率4.8%;輕型客車銷售3.06萬輛,同比增長3.73%,市占率8.7%。城市客車業務、圖雅諾及風景G9等産品,助力公司客車業務大幅提升。

4.康明斯發動機新品叠出,産品競爭力強

2016年全年,康明斯發動機銷量20.61萬台,同比增長19.88%,貢獻收入約77.36 億,利潤約6.55億,投資收益5.45億。得益於雄厚的技術積澱和強大的研發能力,康明斯新品——裝配于歐馬可S5超級中卡的ISF4.5L發動機在動力、重量、保養、成本等方面均有較強的比較優勢,歐洲市場的良好口碑使其國內市場表現值得期待。                                                                                                                                            

5.新能源、智慧駕駛初見成效

2016年公司新能源汽車累計銷售0.81萬輛,其中,貨車(包括純電動和插電混合動力)累計銷售0.65萬輛,同比增長62.95%,創收89.48億元;歐輝客車獲交通部“最佳新能源客車”。可以說,公司新能源汽車,尤其是新能源商用車的研發及産銷,均屬業內翹楚。

2016年11月,公司在上海智慧網聯汽車展覽會發佈國內首款無人駕駛卡車——福田自動駕駛超級卡車,在技術創新、清潔環保等方面的綜合評價走在國內前列。

6.産能利用率逐年提高,密雲新廠注入活力

2016年公司新建110萬平米密雲多功能車工廠,有效保證寶沃轎車産品的供應。報告期公司12家主要工廠産能逾80萬輛,産能利用率達到80%。未來5年,公司將立足北京,向周邊河北、山東輻射,同時佈局湖南、廣東等地市場。到2020年,達到整車産能逾110萬輛,産能的年複合增長率逾6.6%,增長動力強勁,發展前景光明。

7. 盈利預測和投資評級:我們預計公司2017、2018年營業收入688.74億元、884.31億元,同比增長48.01%、28.40%;歸屬於母公司的淨利潤12.41億元、19.98億元;EPS爲0.18元、0.28元。給予“買入”評級。

8. 風險提示

寶沃銷量不及預期,新車推行計劃受阻,商用車市場周期性下滑。

◆重要聲明

本報告僅供本公司的客戶使用,本公司不會僅因接收人收到本報告而視其為客戶。
本報告的資訊均來源於本公司認爲可信的公開資料,但本公司及研究人員對這些資訊的準確性和完整性不作任何保證,也不保證本報告所包含的資訊或建議在本報告發出後不會發生任何變更,且本報告中的資料、意見和預測均僅反映本報告發佈時的資料、意見和預測,可能在隨後會作出調整。我們已力求報告內容的客觀、公正,但文中的觀點、結論和建議僅供參考,不構成投資者在投資、法律、會計或稅務等方面的最終操作建議。本公司不就報告中的內容對投資者作出的最終操作建議做任何擔保,沒有任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾。投資者應自主作出投資決策並自行承擔投資風險,據本報告做出的任何決策與本公司和本報告作者無關。
在法律允許的情況下,本公司及其關聯機構可能會持有本報告中提到的公司所發行的證券並進行交易,也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或類似的金融服務。
本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可,任何機構和/或個人不得以任何形式翻版、複製和發佈本報告。任何機構和個人如引用、刊發本報告,須同時注明出處為中信建投證券研究發展部,且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和/或修改。
本公司具備證券投資諮詢業務資格,且本文作者為在中國證券業協會登記註冊的證券分析師,以勤勉盡責的職業態度,獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。本文作者不曾也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。
股市有風險,入市需謹慎。

 

報告內容僅供參考,不得作為任何投資引用之唯一依據,且其投資風險及決定應由投資人自行判斷並自負損益。

TOP

【免責聲明】 本研究報告專區中的資訊均來自於各金融機構授權刊登或是已公開的資訊,鉅亨網對資訊的準確性、完整性和及時性不作任何保證,也不保證上述資訊報告做出的建議在未來不發生修正。在任何情況下,鉅亨網不對本資訊的使用人基於本資訊報告觀點進行的投資所引致的任何損益承擔任何責任。本網研究報告版權均歸各家提供機構所有,不得任意引用、刊發,且不得對原文進行修改或刪除。以上資訊僅供參考。

最近訪問研報

研報點閱排行

雜誌文章點閱排行

© Copyright 2000- cnYES.com All rights reserved. 線上客服簡訊聯絡客服
集團資源:鉅亨台北Blog手機版鉅亨網FB