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軍工類:殲-20列裝試飛順利推進,板塊進入戰略配置期 (三)

2017-10-13  提供機構:中信建投證券  作者:中信建投證券  點閱次數:5

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五、本周重點報告摘要

5.1融委二次會議召開,政策執行效率顯著提升

融委高頻次會議或成常態,軍民融合戰略加速落地實施

9月22日上午,中央軍民融合發展委員會第二次全體會議召開,習主席發表重要講話。會議強調,推動軍民融合發展是一個系統工程,要善於運用系統科學、系統思維、系統方法研究解決問題,既要加強頂層設計又要堅持重點突破,既要抓好當前又要謀好長遠,強化需求對接,強化改革創新,強化資源整合,向重點領域聚焦用力,以點帶面推動整體水平提升,加快形成全要素、多領域、高效益的軍民融合深度發展格局。

本次會議與中央軍民融合發展委員會第一次全體會議時隔僅3個月,體現了中央對軍民融合改革的高度重視,未來高頻次的會議節奏有望持續。我們認為,高頻次的會議標誌著軍民融合改革已經步入了加速實施階段,成為了統籌經濟建設和國防工業建設的頂層國家戰略,相關各項計劃將緊鑼密鼓加緊推行。

重點任務進展顯著,政策執行效率極大提升

自6月召開融委會第一次會議以來,軍民融合各項重點任務加速推進,在頂層規劃、深化改革、共用開放等方面取得顯著進展。

1、頂層規劃方面:發佈實施《"十三五"科技軍民融合發展專項規劃》和人防、交戰、國民經濟動員等專項規劃,20個省份出臺軍民融合發展規劃;

2、深化改革方面:啟動實施首批41家軍工科研院所改革,深化論證空域管理體制、軍品定價議價規則、裝備採購制度等改革方案,全面推開武器裝備科研生產許可與裝備承制單位聯合審查工作機制;

3、共用開放方面:在全國範圍推廣軍民大型國防科研儀器設備整合共用、以股權為紐帶的軍民兩用技術聯盟創新合作、民口企業配套核心軍品的認定和准入標準3項創新舉措。

我們認為,中央軍民融合發展委員會成立後,有效的改變了過去以來軍民融合重政策,輕執行的情況。在頂層規劃、深化改革、共用開放等多個領域出臺了切實可行的落地規劃,為軍民融合改革真正見成效提供了路線圖,政策執行效率得到了極大提升。

國防科技工業是重點領域,體制改革是關鍵突破點

會議指出,國防科技工業是軍民融合發展的重點領域,是實施軍民融合發展戰略的重要組成部分。國防科技工業必須以軍民融合發展戰略為引領,緊緊依靠國家科技和工業基礎,深深融入國家社會經濟體系,為促進經濟社會發展提供更加強勁的發展新動能。會議提出了國防科技工業領域的四方面要求:堅持自主創新,堅持深化改革,堅持優化體系,堅持融合共用。

我們認為,體制機制改革是打破國防科技工業體系與國家社會經濟體系相分離局面的關鍵突破點,軍民融合改革已經成為統籌國防工業改革的抓手。體制改革領域,軍工科研院所改制、軍工企業混改將持續取得實質進展;機制改革領域,軍品定價議價機制、武器裝備採購機制改革也有望取得突破;民口企業進入軍工配套的門檻有望大幅降低,配套層級將由一般配套向核心配套延伸,隨著民參軍廣度、深度的不斷拓展,軍工體系的整體效率有望得到較大提升。

向重點領域聚焦用力,關注通用航空、北斗、商業航太

本次會議提出軍民融合既要加強頂層設計又要堅持重點突破,要向重點領域聚焦用力,以點帶面推動整體水平提升。會議重點提到了軍事後勤方面的軍民融合,指出後勤建設軍地通用性、互補性強,軍民融合資源豐富、潛力巨大。

從細分領域來看,通用航空、北斗、商業航太市場空間大、帶動作用強,有望成為軍民融合重點發展方向。通用航空領域,2016年國務院發佈的《關於促進通用航空業發展的指導意見》指出,2020年通用航空業經濟規模將超過1萬億元,初步形成安全、有序、協調的發展格局,本次會議提到的空域管理體制深化論證就是在為通用航空快速發展掃除障礙;北斗領域:北斗衛星導航系統近年來發展迅猛,已完成了北斗1號、2號的組網工作,預計將在今年11月發射北斗3號組網衛星。行業應用已逐步從軍用市場向專用、民用市場拓展,預計將在2020年達到2400億元的市場規模;商業航太領域:2016年中國航太白皮書提出要大力發展商業航太,商業衛星與運載火箭企業大量湧現,央企與民企參與熱情高漲,中國商業航太有望獲得蓬勃發展。

持兩大甄選標準,掘金軍民融合優質組合

軍民融合加速推進將大幅提升行業市場化水平。對於軍工央企,軍工科研院所改制、混改將提升上市公司資產經營效率(請參考我們之前發佈的研究報告《院所改制終起航,航太電科彈性大》),核心技術軍轉民將進一步提升營業收入和盈利能力;對於民口企業,民參軍門檻的大幅降低將使其進入新的廣闊市場,配套層次的提升也將會使其技術、成本優勢得到更大程度的發揮。

"技術高壁壘"+"市場大空間"是甄選軍轉民優質標的的兩大標準。技術高壁壘決定了公司的市場競爭格局,市場大空間則體現了軍轉民對業績的顯著帶動作用。軍轉民重點推薦:中直股份、中航光電、中航機電、國睿科技;重點關注:航太電子、中國衛星、航太電器。

"技術高門檻"+"業績高增長"是甄選民參軍優質標的的兩大標準。技術高門檻決定了公司的核心競爭力和稀缺屬性,業績高增長則體現了公司的經營管理能力和成長性。民參軍重點推薦:天銀機電、銀河電子、航新科技、海蘭信;重點關注:光威複材、全信股份、景嘉微、方大化工。

六、近期重要活動

6.1近期活動回顧

【軍工集團系列高端調研之兵器工業集團】

兵器工業集團高端調研已於4月10日下午圓滿結束,集團改革與資產管理部領導出席本次活動,與投資者深入交流混改、院所改制等核心問題。歡迎來電交流。

【軍工集團系列高端調研之中航工業集團】

   中航工業集團高端調研已於4月18日上午圓滿結束,集團資本管理部領導出席本次活動,與投資者深入交流混改、院所改制、下屬上市公司未來規劃等核心問題,歡迎來電交流。

【軍工集團系列高端調研之兵器裝備集團】

兵器裝備集團高端調研已於4月20日下午圓滿結束,集團資本運營部領導出席本次活動,與投資者深入交流集團混改、院所改制等核心問題,歡迎來電交流。

【軍工集團系列高端調研之中船重工集團】

中船重工集團高端調研已於5月9日上午圓滿結束,集團資本運營部領導出席本次活動,與投資者深入交流集團混改、院所改制等核心問題,歡迎來電交流。

【軍工科研院所高端調研之中電科38所】

中電科集團38所高端調研已於5月16日下午圓滿結束, 38所總會計師、產業發展部主任、上市公司董秘等領導出席本次活動,與投資者深入交流院所改制進展、資本運作及產業發展規劃等核心問題,歡迎來電交流。

【上市公司系列高端調研之航太晨光】

航太晨光高端調研已於6月14日下午圓滿結束,證券投資部部長周斌等領導出席本次活動,與投資者深入交流公司經營情況、未來發展規劃等核心問題,歡迎來電交流。

【朝核問題深度解析電話會議】

朝核問題深度解析電話會議已於4月17日下午結束,中國國際問題研究院研究員、國務院特殊津貼專家楊希雨為200余位投資者深度解析朝核問題。會議紀要鏈結:http://www.dwz.cn/5NHJW9。

【中信建投中期策略會-軍工分會場】

中信建投中期策略會-軍工分會場已於6月30日下午圓滿結束,中航直升機公司原董事長、中美關係專家、中航技軍貿專家、科工集團商業航太專家、空軍專家等五位領域內權威人士深度解析了直升機產業鏈、中美關係、軍貿、商業航太、無人機產業鏈等五大熱門話題,涵蓋航空、航太、船舶、資訊化、民參軍五大領域的十多家上市公司參會與投資者進行了交流。歡迎來電交流。

【上市公司系列高端調研-海蘭信】

上市公司系列高端調研之海蘭信站已於7月7日下午結束,上市公司聯合創始人、董秘等領導出席本次活動,與投資者深入交流上市公司近日發展狀況與未來規劃,歡迎來電交流。

【上市公司系列高端調研-航太電子】

上市公司系列高端調研之航太電子站已於7月12日下午結束,上市公司發展計劃部副部長、證代等領導出席本次活動,與投資者深入交流上市公司近日發展狀況與未來規劃,歡迎來電交流。

【上市公司系列高端調研-中國衛星】

上市公司系列高端調研之中國衛星站已於7月13日下午結束,上市公司董秘等領導出席本次活動,與投資者深入交流上市公司近日發展狀況與未來規劃,歡迎來電交流。

【中信建投軍工--掘金產業鏈系列沙龍(第1期)】商業航太:運載火箭--太空飛行擺渡車

掘金產業鏈系列沙龍(第1期)商業航太:運載火箭--太空飛行擺渡車已於7月25日下午結束,零壹空間創始人、CEO舒暢出席本次活動,歡迎來電交流。

【中信建投軍工--解局大時代系列沙龍(第1期)】中印對峙會升級為局部戰爭嗎?

解局大時代系列沙龍(第1期)中印對峙已於8月3日下午結束,鳳凰衛視著名軍事評論員宋忠平先生出席本次活動,歡迎來電交流。

【中信建投軍工--掘金產業鏈系列沙龍(第2期)】巨頭的戰爭:全球民用直升機發展態勢解析

解局大時代系列沙龍(第2期)全球民用直升機發展態勢解析已於8月10日下午結束,空客直升機中國區銷售負責人參加本次活動,歡迎來電交流。

【上市公司系列高端調研-天銀機電】

上市公司系列高端調研之天銀機電站已於8月23日上午結束,上市公司子公司華清瑞達首席專家等領導出席本次活動,與投資者深入交流上市公司近日發展狀況與未來規劃,歡迎來電交流。

【上市公司系列高端調研-中航機電】

上市公司系列高端調研之中航機電站已於8月24日下午結束,上市公司證券部部長等領導出席本次活動,與投資者深入交流上市公司近日發展狀況與未來規劃,歡迎來電交流。

【中信建投軍工-掘金中報系列電話會議之北化股份】

中信建投軍工-掘金中報系列電話會議之北化股份已於8月24日下午結束,上市公司董秘等領導出席本次電話會議,與投資者深入交流上市公司近日發展狀況與未來規劃,歡迎來電交流。

【中信建投軍工-掘金中報系列電話會議之全信股份】

中信建投軍工-掘金中報系列電話會議之全信股份已於8月25日上午結束,上市公司董秘等領導出席本次電話會議,與投資者深入交流上市公司近日發展狀況與未來規劃,歡迎來電交流。

【上市公司系列高端調研-航太電子】

上市公司系列高端調研之航太電子站已於8月25日下午結束,上市公司證券部部長等領導出席本次活動,與投資者深入交流上市公司近日發展狀況與未來規劃,歡迎來電交流。

【中信建投軍工-掘金中報系列電話會議之國睿科技】

中信建投軍工-掘金中報系列電話會議之國睿科技已於8月25日下午結束,上市公司董秘等領導出席本次電話會議,與投資者深入交流上市公司近日發展狀況與未來規劃,歡迎來電交流。

【中信建投軍工-掘金中報系列電話會議之海蘭信】

中信建投軍工-掘金中報系列電話會議之海蘭信已於8月28日下午結束,上市公司董秘等領導出席本次電話會議,與投資者深入交流上市公司近日發展狀況與未來規劃,歡迎來電交流。

【中信建投軍工-掘金中報系列電話會議之日發精機】

中信建投軍工-掘金中報系列電話會議之日發精機已於8月29日下午結束,上市公司董秘等領導出席本次電話會議,與投資者深入交流上市公司近日發展狀況與未來規劃,歡迎來電交流。

【中信建投軍工-掘金中報系列電話會議之四創電子】

中信建投軍工-掘金中報系列電話會議之四創電子已於8月29日下午結束,上市公司董秘等領導出席本次電話會議,與投資者深入交流上市公司近日發展狀況與未來規劃,歡迎來電交流。

【中信建投軍工-掘金中報系列電話會議之旋極資訊】

中信建投軍工-掘金中報系列電話會議之旋極資訊已於8月30日上午結束,上市公司董秘等領導出席本次電話會議,與投資者深入交流上市公司近日發展狀況與未來規劃,歡迎來電交流。

6.2 下周活動預告

掘金中報系列電話會議已經圓滿結束,後續我們還將繼續組織軍工集團、相關上市公司的高端調研,軍工科研院所高端調研也將有序開展,煩請提前報名,敬請期待!

七、盈利預測與估值

 

 

 

 

 

 

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