總覽 > 滬深股

新能源設備類:國網第三批充電樁招標開啟,充電設備供應商資格審查即將來臨

2017-10-13  提供機構:中信建投證券  作者:中信建投證券  點閱次數:6

twitter plurk facebook
字體

國家電網發佈第三批充電設備招標文件

9月25日,國家電網發佈2017年第三批充電設備招標文件;按區間平均數計算,總量爲17.8萬KW,總數爲3133個,環比第二批(47.7萬KW,9789個)下降62.7%,同比去年第三批(5.4萬KW,1708個)增加229.63%。預計總金額2.07億元。本次招標結果預計11月上旬公佈。

點評

第三批招標低於預期,今年或將有新增批次招標

截至本次招標,國網今年三個批次充電樁累計招標合計846.7MW,預計總金額9.98億元。同比去年功率下降13.87% (983.07MW),金額下降27.5%(13.76億元),低於此前的預期。當前,私家車專用樁安裝推進緩慢與歷史樁車配套低等問題,目前社會樁車比不及1:5,要達到2020年1:1的樁車比目標差距明顯。我們預計,今年或將有新增批次招標出現。

功率等級再提升,直流快充普及依舊在持續

本次充電樁招標中,直流樁功率等級分佈爲120kW 797套、60kW 1196套,直流樁占比達到63.6%,其中,60-120kW等級仍然爲目前快充的主流技術。雖然在第二次招標中出現的200kW並未出現在此次招標中,但公交快充站已經成爲未來趨勢,前景依舊廣闊。

年內招標已過半,直流依舊爲中堅力量

第三批招標依舊以直流DC60KW充電樁爲主(1196個),占38.2%,僅看直流充電樁,DC60KW充電樁占比達到60%。本次招標涉及河南、河北、安徽、福建、湖北、遼寧、陝西、四川、重慶等10省市。我們預計國網年內還將有1批招標,截至目前的招標功率已達到去年全年招標的83.6%,預計今年招標額度和功率數均有望繼續擴大,協助完成全年規劃。

充電設備合格供應商資格審查競爭將格外激烈

本次招標結果預計11月上旬公佈,隨後將開啓國網公司2017年度充電設備合格供應商資格審查。可以預見,衆多企業2016年才加入充電樁行業,而國網不出意外會對2016年年底前的業績有要求,今年對供應商的資格審查將會進一步嚴格,所以,今年的合格供應商競爭會尤爲激烈。

推薦標的:科士達、許繼電氣、國電南瑞、和順電氣

風險提示:1)招標數量不及預期;2)新能源汽車充電樁政策風險;3)新能源汽車銷量不及預期。

◆國家電網招標狀況回顧

◆推薦標的

◇科士達

UPS産品行業前三,積極開拓國內外業務

高性價比的UPS是公司的拳頭産品,公司全力推動資料中心一體化核心業務板塊的發展。一方面,通過産品結構優化調整,資料中心一體化産品中毛利率較高的中大功率UPS産品、精密空調産品在銷售收入的比重逐步增加;另一方面,相關産品成功入圍工行、農行、百度等多家企業目標選型,同時深耕非洲、東南亞、澳洲等海外市場,積極提升國外行業地位。

股權激勵深度綁定核心員工

近期公司完成股權激勵,以7.375元的價格向532名核心員工授予合計1060萬股,占公司股本總額的1.83%,授予人數占公司2016年員工總數(2363人)的22.5%。授予後三年內的解鎖比例依次爲40%、30%、30%,業績考核目標爲17-19年的淨利潤增長率相對16年不低於20%、45%、75%。此舉有助於提升公司競爭力,爲核心隊伍建設起到積極的促進作用。

戰略性增資中廣核聯達,加速光伏産業佈局

公司2017年7月10日公告以自有資金3000萬元收購中廣核聯達19%股份,中廣核聯達17-19年業績承諾爲4000、5000、6000萬元,對應公司權益爲760、950、1140萬元。中廣核聯達主要從事光伏電站運營,其股東中廣核集團是科士達的下游客戶。此舉有利於公司與客戶建立更加密切的關係,拓寬銷售渠道,進一步促進儲能、分散式光伏等戰略性業務發展。

預計公司17-19年EPS分別爲0.62、0.83、0.95元,對應PE分別爲26倍、19倍、16倍,目標股價21元,給予“買入”評級。

◇許繼電氣

國內外市場齊發力,直流業務持續高增長可期

公司近兩年中標多個直流特高壓專案,累計訂單約46.97億元,2017年直流業務收入將實現高增長。預計今年新增訂單有望達到25~30億,超過市場預期。除國內直流特高壓專案外,海外直流專案與柔性直流試點專案也爲直流業務打開了新的市場空間。公司已中標巴基斯坦直流輸電專案,金額6.29億元。張北-北京柔性直流專案有望在年內通過核准,完成招標,未來向全國推廣。國內市場,公司直流換流閥、控制保護的市場佔有率穩定在25%左右,國外市場與柔性直流公司市占率還有望提高。

“一帶一路”國家戰略助力公司海外佈局,打開新的市場空間

國家電網已經佈局四個國際直流特高壓專案(哈薩克斯坦-南陽、伊犁-巴基斯坦、蒙古-天津、俄羅斯-霸州),均已完成前期工作。在“一帶一路”沿線,直流專案推廣也超預期,許繼電氣可以憑藉國內的競爭力借船出海,獲得海外直流設備訂單。許繼集團層面也積極部署自身的海外戰略,並將業務重心由配套供貨和單機出口逐步轉向設備總包、工程總包等模式,陸續承接了肯尼亞阿西河81MW重油發電廠、越南南那Ⅱ水電站電氣設備、巴西坎迪奧塔電廠二期等大型EPC總包工程,帶動上市公司設備出口。

模式創新助力配網業績增長

“十三五”期間,我國配網建設力度不斷加大,公司作爲國網旗下的覆蓋一二次設備的綜合供應商,充分受益于配網建設,2016年配網業績迎來大幅度增長。同時公司抓住電力體制改革中配電側放開的新機遇,積極探索開展融資租賃、中低壓運檢、配網EPC等新的商業模式,實踐從設備製造商轉型服務提供商的戰略。去年已經獲得近20億新增訂單,奠定未來新的業績增長點。

把握能源發展新動向

公司結合自己綜合電力服務商的戰略,積極佈局充電樁、儲能、節能相關業務,爲公司持續穩定增長儲備戰略新業務。充電樁業務2016年獲得高速增長,獨立主體中標金額排名第一,同時通過合作模式,實現收入8.97億元,同比增長62.67%。

預計公司2017~19年的EPS分別爲1.13、1.44、1.76元,對應PE分別爲15、12、10倍,維持“買入”評級,目標價23.31元。

◇國電南瑞

自動化業務領跑,新能源等業務平穩前行

公司變電自動化、配電網設備等産品屬於公司的主營業務板塊,2017上半年增長明顯。其中,上半年國網配電終端設備領域招標總額8.46億元中,國電南瑞和南瑞繼保累計中標金額分別爲5206.62/3493.09萬元,占比分別爲6.15%/4.13%,中標額合計位列前三,預計國網配電終端下半年仍有希望中標,將繼續拉動公司配電自動化訂單。據統計,配變電自動化業務的快速增長拉動了電網自動化營收,同比增長達到17.15%;工業控制(含軌交)部分專案集中投運,營收同比增長44.02%。

新能源和節能業務保持穩定。發電及新能源業務市場競爭加劇,營收同比下降16.09%;節能環保業務較爲平淡,營收同比下降8.56%。代表的落地專案包括光伏,簽訂湖北長陽 EPC 總包等光伏扶貧專案。公司未來仍將打好以上業務基礎,利用平臺與技術優勢不斷完善業務佈局,以期以上業務形成新的穩定增長點。

二次設備市場繼續領跑,業績提升趨勢明顯:公司發佈了2017年中報,上半年營業收入實現了41.76 億元,同比增長10.03%,歸母淨利潤3.50億元,同比增長24.68%,歸母扣非淨利潤3.36億元,同比增長22.19%,經營性現金流淨額 -2723.13萬元,EPS 0.14元(其中二季度實現收入27.55億元,同比增長15.95%,歸屬於母公司的淨利潤3.32億元,同比增長24.34%),業績增勢良好。

2017年上半年綜合毛利率19.86%,同比下降0.31個pct,其中電網自動化/發電及新能源/節能環保/工業控制(含軌交)毛利率分別爲23.55%/3.29%/28.14%/10.66%,發電及新能源和工控兩項業務本期投運專案毛利率分別降低1.87/6.67個pct,從而導致綜合毛利率下降。銷售/管理/財務費用爲2.11/2.78/-0.14億元,比上年同期變動11.24%/3.05%/2.43%,相應費率同比變動0.05/-0.44/0.04個pct。其中銷售費用率上升主要系本期銷售服務費增加,管理費用和財務費用同比增長幅度較低的原因分別爲非流動資産折舊攤銷的減少和利息收入的增加。

創新生産力,電改環境下力爭上游:在電改的大環境下,公司在積極探索新的業務模式,並取得了突破。天津濱海增量配網等總包專案全面啓動、福建、江蘇等節能租賃專案穩步實施,蘇州主動配電網、陝西租賃專案完成迎峰度夏子項建設。在公司積極進行業務創新的基礎上,我們預測增量配網有望開拓新的市場,成爲重點增值區域,公司將抓住契機,增加業務種類、擴大業務範疇,獲得進一步的價值提升。

預計公司2017~19的年EPS分別爲1.55、1.86、2.04元,對應的PE分別爲22、18、16倍,維持“買入”評級,目標股價40.03元。

◇和順電氣

充電樁業務爲17年業績提供強支撐

在産品技術上,公司充電産品以直流爲主、交流爲輔,在快充領域具有競爭優勢,産品毛利率在48%以上。充電倍率引入新能源補貼細則有利於公司産品競爭優勢的發揮,2017年,國家能源局規劃建成充電樁90萬個,其中公共充電樁10萬個,私人充電樁80萬個,同時國網規劃建設充電樁2.9萬個,同比增長30%以上。充電樁建設高增速將使得公司充電樁業務受益,17年有望貢獻顯著業績增量。

20MWp訂單鎖定未來光伏業務增長

公司通過收購中導電力進軍光伏EPC領域,建成達茂旗雙水泉10.5MWp光伏EPC專案,全年實現營收1.22億元。公司充分發揮設備自給優勢,光伏業務利潤率將近10%,高於行業6%的平均水平。此外,公司負責的臨潭天朗新能源20MWp光伏專案正在履行中。面對光伏發電市場的結構性變化,公司將分散式光伏業務作爲重點發展物件之一,以爭取今年的業績增長。

客戶群體轉向大電力集團,電力電子設備業務業績回升

公司目前已逐步形成電力綜合成套設備産品模式,完成北方、南方、華中、華東、西部5個銷售平臺的搭建,客戶群體由區域性用戶轉向五大發電集團和兩網等大電力用戶,當前公司在手訂單飽滿,17年該業務將繼續穩步發展。

預計公司2017~19的年EPS分別爲0.31、0.43、0.53元,對應的PE分別爲53、40、32倍,維持“買入”評級,目標股價20.5元。

本報告僅供本公司的客戶使用,本公司不會僅因接收人收到本報告而視其為客戶。
本報告的資訊均來源於本公司認爲可信的公開資料,但本公司及研究人員對這些資訊的準確性和完整性不作任何保證,也不保證本報告所包含的資訊或建議在本報告發出後不會發生任何變更,且本報告中的資料、意見和預測均僅反映本報告發佈時的資料、意見和預測,可能在隨後會作出調整。我們已力求報告內容的客觀、公正,但文中的觀點、結論和建議僅供參考,不構成投資者在投資、法律、會計或稅務等方面的最終操作建議。本公司不就報告中的內容對投資者作出的最終操作建議做任何擔保,沒有任何形式的分享證券投資收益或者分擔證券投資損失的書面或口頭承諾。投資者應自主作出投資決策並自行承擔投資風險,據本報告做出的任何決策與本公司和本報告作者無關。
在法律允許的情況下,本公司及其關聯機構可能會持有本報告中提到的公司所發行的證券並進行交易,也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或類似的金融服務。
本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可,任何機構和/或個人不得以任何形式翻版、複製和發佈本報告。任何機構和個人如引用、刊發本報告,須同時注明出處為中信建投證券研究發展部,且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和/或修改。
本公司具備證券投資諮詢業務資格,且本文作者為在中國證券業協會登記註冊的證券分析師,以勤勉盡責的職業態度,獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點。本文作者不曾也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。
股市有風險,入市需謹慎。

 

報告內容僅供參考,不得作為任何投資引用之唯一依據,且其投資風險及決定應由投資人自行判斷並自負損益。

TOP

【免責聲明】 本研究報告專區中的資訊均來自於各金融機構授權刊登或是已公開的資訊,鉅亨網對資訊的準確性、完整性和及時性不作任何保證,也不保證上述資訊報告做出的建議在未來不發生修正。在任何情況下,鉅亨網不對本資訊的使用人基於本資訊報告觀點進行的投資所引致的任何損益承擔任何責任。本網研究報告版權均歸各家提供機構所有,不得任意引用、刊發,且不得對原文進行修改或刪除。以上資訊僅供參考。

最近訪問研報

研報點閱排行

雜誌文章點閱排行