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鉅亨投資雷達》減高收債後,該往哪走?

2018-04-24  提供機構:鉅亨網投顧  作者:鉅亨網投顧  點閱次數:737

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根據國際貨幣基金(IMF)每半年發佈的全球經濟展望及金融穩定報告,今年主要國家經濟衰退及通貨緊縮機率都有所降低。但隨著美國貨幣政策正常化及部份國家跟隨升息,過去積累的龐大債務面臨風險,目前價格偏高的高收益債券恐有修正壓力。

1.      利差持續收斂,美國金融壓力緩緩升高

4月2日以來,儘管美國10年公債殖利率由2.73%升高至2.98%,短天期的2年公債殖利率也從2.25%上升至2.47%,長短期公債利差持平於0.5%左右。回顧近30年美國金融壓力變化,可發現當美國長短期公債殖利率大幅下降,並跌至0%時,美國金融壓力往往跟隨升高。上升的金融壓力意味更高的資金成本及更嚴苛的借貸標準,資產泡沫也跟隨破滅(高科技股票或房地產價格)。

2.      投資級債券品質差異大

根據傳統投資理論,企業信用評等可反應企業品質,品質越好的企業享有越低的借款成本(投資級債券),而評級越低的企業當然得付出更高的借款成本(非投資級債券)。投資級債券包含AAA、AA、A及BBB四個等級(AAA代表最安全、違約風險最低。為精簡文字,本文皆以單一評級代替該評級-至該評級+),當資金成本升高、經營環境惡化時,投資級債券中較差的BBB級債券往往容易遭調降評級,並落入非投資級債券中(俗稱的高收益債券)。

2009年以來,美國BBB級企業債券未償還餘額由8,030億美元,增加至如今的3兆美元,佔整體美國投資級債券的比重從34.7%飛升至48.1%。美國投資級債券近半都投資於容易遭調降的BBB級,價格穩定及安全性恐不如投資人想像,鉅亨基金交易平台提醒投資人別輕忽債券價格下跌風險。

3.      大量債券恐被打入非投資級

不僅美國投資級債券面臨此風險,目前全球美元計價投資級企業債券未償還餘額高達10.4兆美元,其中BBB級未償還餘額為4.3兆美元,佔比約為41%。除了4.3兆美元可能遭降評的投資級債券外,美元計價高收益債券中,另有1.3兆美元債券並無評級,高收益債券投資人容易忽略此類券種,而低估可能違約債券佔整體高收益債券的比例。

◆鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

減碼高收債,轉進股票型基金

當金融壓力升高、經濟盛極而衰時,企業品質較差且對資金成本較敏感的高收益債券往往率先下跌。考量到目前景氣接近末段且不確定性增加,建議投資人可降債轉股,並密切關注高收益債券價格變化。

◆鉅亨精選基金


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