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鉅亨投資雷達》殖利率衝破3%,對美股的影響?

2018-05-02  提供機構:鉅亨買基金  作者:鉅亨網投顧  點閱次數:430

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上週美國10年公債殖利率一度突破3%大關,美國10年公債殖利率超過3%將打壓美股、超過3.05%將造成債市長熊、上升速度過快會刺破資產泡沫,各家投資機構紛紛提出不同看法。鉅亨基金交易平台分別從美國10年公債絕對數值、過去半年變化及與短期公債間利差三個角度,來判斷美國股市是否真的將由牛轉熊。

1. 美國10年公債殖利率範圍

低利率代表資金寬鬆,企業及消費者都更容易取得資金,有利經濟成長與股市表現;高利率則意味資金成本升高,對企業獲利及經濟成長都有負面影響。從1962年以來,美國股市表現確實與美國10年公債利率相關。當美國10年公債殖利率低於2%時,未來12個月美股平均上漲16.1%,表現最佳;當10年公債殖利率升高至5%至6%時,美股未來12個月平均漲幅僅剩2.9%,與物價變化相差無幾。

如果美國10年公債殖利率繼續處於2%至3%的區間,美國股市可望延續先前的好表現。但若美國10年公債殖利率升高至3%至4%時,美股未來12個月平均報酬將降至6.1%(儘管平均報酬率下降,但股市崩盤機率仍低)。

2. 美國10年公債殖利率近半年變化

比較完美國10年公債殖利率的絕對範圍後,下一步將是考量利率變化速度。1962年以來,當美國10年公債殖利率於過去6個月下降超過1.6%時(寬鬆貨幣政策,央行向市場注資),美股未來12個月平均上漲22.7%;反過來,當美國10年公債殖利率於過去6個月升高超過1.6%時(收緊貨幣政策,資金成本升高),未來12個月美股平均下跌0.2%。

除了利率極端升高或下降的情形外,美股表現穩定(從利率下降-1.6%至升高0.8%,12個月後美股的平均漲幅均相似)。從2017年10月以來,美國10年公債殖利率近6個月升高0.58%,仍處於正常波動範圍內,對美股不會帶來太大影響,投資人不需太過擔心。

3. 美國10年與2年公債殖利率間利差

根據聯準會的研究報告,美國10年與2年公債間利差有助預測經濟衰退,而股市也身為經濟的領先指標,兩者自然息息相關。從1976年以來,當美國長短期公債利差介於0%至1%時,是美股的絕佳買進時點(未來一年美股平均上漲13.2%及10.1%)。如今美國長短期公債利差為0.47%,正處於股市甜蜜點,只要該利差仍處於0%之上時,投資人都不需太過擔心。

◆鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

◇股債恢復翹翹板,美股基金仍是買進時機

近期美國公債殖利率快速升高,引起投資人擔憂並連帶拋售美國股票。但無論從美國公債殖利率絕對數值、短期變化及長短期利差來看,美國股票仍未陷入危險範圍,投資人可降低債券型基金配置,並轉往美股基金。

◆鉅亨精選基金
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◆延伸閱讀
>>聯準會藏玄機,美國升息恐加快
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