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【月報】晨星基金市場月報2018年4月

2018-05-08  提供機構:Morning Star  作者:Morning Star  點閱次數:524

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◆整體基金市場表現概述

4月份全球金融市場走勢錯綜,整體來看股市表現要優於債市。在股市方面,由於進入企業密集發布第一季財報的旺季,投資人對財報利多的期待支撐股市在上半月止跌反彈,不過稍後美國10年期國債殖利率跳上3%的心理大關,則是再度對股市形成壓力;美國股市因為持續面臨中美貿易糾紛的不確定因素,加上債市殖利率上揚的影響,大致呈現區間震盪走勢;歐洲股市在第一季跌幅較深,以及歐洲央行可望繼續維持寬鬆政策的情況下出現了較為明顯的反彈;另外日本股市受惠於日圓貶值的題材得以有著不錯的表現,至於其他新興市場則是因為美元強勁升值而面臨資金出走壓力,本月份多半以下跌作收;而在債券市場的部份,美元利率的上揚使得全球資金有著流向美元債券的趨勢,包括非美元債券與新興市場債券的績效普遍不是太過理想。

整體而言,台灣核備銷售的股票型基金在4月份的美元平均報酬率為0.39%,債券型基金的美元平均報酬率則是-1.32%。

◇美國股票

進入4月份,中美貿易糾紛持續牽動投資人的敏感神經,中國國家主席習近平在博鰲論壇上並未刻意升高對抗態勢,反而承諾多項進一步對外開放市場的政策,一時間中美之間大有透過對話化解歧見的可能,不過稍後美國政府再度針對中興電訊與華為等中資企業祭出懲罰措施,似乎有意持續對中方施壓以便在談判桌上爭取最大利益,但卻也讓市場擔憂這將無法營造雙方進行對話的良好氣氛。

除了中美貿易問題的干擾外,投資人在4月份莫不將注意焦點放在上市公司的第一季財報上面,雖然從已經公布的報告來看,在S&P500指數成分股企業當中不僅有將近8成的獲利數字超出分析師預期,平均獲利成長幅度也在20%以上,都是近7年來的最佳成績,但由於同時間也有許多企業發布方向偏向保守的財務預測,加上投資人擔憂勞動成本的上升將會逐漸侵蝕企業的利潤,使得上述亮眼的財報成績未能帶動美股重拾上漲動能。

另一方面,在美國財政部密集發債-光是在4月最後一周便發行總額960億美元政府公債所產生的供給壓力下,10年期國債殖利率在4月下旬突破了3%的重要心理關卡,創下近4年來的新高,隨著這項指標利率的持續走高,勢必帶動個人與企業的借貸成本進一步增加,不論是對整體經濟與企業獲利都將帶來不利的影響,而這也成為了美股在4月下旬受壓的一項主要原因。

受限於多空情勢仍舊不甚明朗的情況下,美股在4月份大致上呈現先漲後跌,區間震盪的走勢,三大指數在月底時的價位幾乎與月初沒有太大的變動;美國股票型基金整體表現與市場保持一致,4月份的平均美元報酬率介於0.39%~1.82%之間,大型股基金的績效相對比小型股基金要略勝一籌。

◇歐洲股票

歐洲股市在4月份出現跌深反彈行情,包括歐元回貶有利於刺激歐洲對外出口,經濟數據疲軟下歐洲央行可望繼續維持量化寬鬆(QE)政策,都是支撐歐股強勢反彈的主要原因,歐股三大指數中的德國DAX指數整月下來共上揚4.3%,法國CAC40指數強彈6.8%,而英國富時100指數的漲幅則為6.4%,其中法國CAC40指數更是一度逼近1月下旬寫下的歷史高點。

就經濟數據來看,目前歐元區的景氣復甦步調似乎仍舊較為緩慢且不穩,例如IHS Markit調查的歐元區4月製造業採購經理人指數(PMI)初估值便下降至56.0,創下近14個月以來的最低紀錄,另外由經濟合作暨發展組織(OECD)公布的歐元區景氣領先指標也呈現連續第二個月下降,暗示未來半年景氣擴張速度將有可能趨緩。

在4月份的例行決策會議上,歐洲央行總裁德拉吉警告全球貿易戰的疑慮未除,歐元區的經濟前景仍然存在一定程度的隱憂,形同暗示歐洲央行仍會在必要時延長QE政策。

不過對歐股投資人來說,4月份最大的利多莫過於隨著美債殖利率攀上3%的新高,在歐美利差持續擴大的影響下,歐元匯價由原本1歐元兌換1.23美元一路貶至1.20美元大關,由於過去一年多來歐元的強勢已經讓眾多歐洲出口業者苦不堪言,如今歐元的再度走弱也讓投資人對於歐洲企業的獲利展望轉趨樂觀。

4月份歐洲區域型股票基金的績效普遍不差,除了歐元區中型股票基金出現0.02%的虧損幅度外,其餘類別的平均美元報酬率則是落在0.32%~3.47%的區間;至於在單一國家基金的部分,德英法等先進工業國家的表現相對較為理想,像是英國股票收益型基金的報酬率甚至高達6.43%,不過屬於新興市場類別的俄羅斯與土耳其基金在強勢美元帶動資金出走的影響下,4月份的平均跌幅分別有6.10%與8.95%。

◇亞洲股票

亞洲股市在4月份走向分歧,其中台灣與東南亞等國受到外資撤出的影響而表現不佳,其中台灣加權指數整月下來共下跌2.3%,菲律賓與印尼也有著2%與3%左右的跌幅,不過在此同時,日本、南韓與香港等先進經濟體則是有著止跌回穩的態勢,日經225指數4月份收漲4.7%,韓港兩地漲幅也有2.8%與2.4%。

在亞洲,地緣政治局勢仍舊受到投資人的普遍關注。南北韓在4月27日舉行7年以來首次的兩韓元首高峰會,會中雙方對談氣氛融洽,並宣示要在今年內簽署和平協定,正式結束上個世紀韓戰以來的戰爭狀態,而這也為接下來北韓領導人金正恩與美國總統川普的會面建立了良好基礎;在朝鮮半島核武問題有望和平解決的情況下,預期南韓經濟與股市也將獲得「和平紅利」的加持。

另一方面,東北亞局勢的和平發展也讓金融市場的避險需求大減,使得日圓出現大幅貶值,由原本的1美元兌換106日圓重貶至109日圓,投資人預期日本出口商可望從中受益,支撐日本股市穩步上揚。

在其他國家的部分,台股由於受到台積電下修財測的影響,外資在4月份最後兩周連續大幅賣超台股,累計今年賣超金額已經達到52億美元,導致台股出現補跌行情;另外在美元強勁升值的情況下,整體新興亞股都面臨到外資撤離的壓力,截至4月底為止,外資在亞洲新興市場已經連續6周呈現淨賣出的局面。

4月份亞洲區域型股票基金組別的美元報酬率落在-2.13%~0.79%的範圍,其中大中華基金與東協市場基金的表現較不理想;就單一國家或市場來看,台灣、越南與印尼基金的績效相對較差,整月下來跌幅均超過3%以上,表現最好的則是新加坡基金,4月份美元報酬率高達4.69%,另外韓國基金的漲幅也有1.79%,而日本基金的報酬率則是介於-0.86%~0.45%之間。

◇債券市場

由於國際股市的走勢暫時回穩,債市失去避險需求的支持,投資人也重新將目光焦點放在通膨與央行的貨幣政策上面,在預期利率水準仍有上揚空間的情況下,4月份的債市表現明顯較不理想;觀察各種不同組別債券型基金在4月份的績效,僅4種類型的債券基金能夠為投資人帶來獲利,其餘則是呈現全盤皆墨的局面。

值得注意的是,美元在4月份的強勁升值反映出美國與其他國家之間的利差不斷擴大,正吸引越來越多國際資金流向美元債券尋求較高的收益,而這也讓非美元債券與新興市場債券面臨資金出走的壓力;在4月份表現最差的債券基金類型中,幾乎都被非美元債券與新興市場債券所包辦,以南非蘭特債券基金為例,4月份的虧損幅度更是超過4%以上。

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