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【週報】國際股債市回顧與建議

2018-10-12  提供機構:富蘭克林投顧  作者:富蘭克林投顧  點閱次數:154

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一、           主要區域股債市回顧與展望

◆美歐股市

過去一週表現回顧:本月公債殖利率急彈、市場擔憂貿易爭端和經濟前景,美股下跌

近期美國公債殖利率快速攀揚,加上市場擔憂中美貿易戰影響,IMF下修全球經濟展望預測增添市場對經濟成長前景的憂慮,拖累美股回檔,史坦普500指數週線跌逾5%至三個月低點。美歐公債殖利率走揚加上全球經濟成長放緩的擔憂籠罩,美股劇烈震盪引發全球股市不安情緒,加上歐盟與義大利政府對義大利預算案看法分歧,衝擊歐股出現二月以來最大週線跌幅,科技、工業與原物料類股跌幅較重。美歐經濟數據錯綜:美國九月生產者物價指數月增0.2%,為三個月來首次攀升,主要反映機票及鐵路運輸成本增加,而受二手車成本及房租下降影響,九月CPI年增2.3%,不含食品及能源的核心CPI年增2.2%,均不如預期,略為緩解市場對通膨壓力上升的擔憂,上週初請失業救濟金人數增加七千人至21.4萬人,遜於預估;歐元區十月Sentix投資者信心指數自前月的12.0下滑至11.4,德國八月工業生產季調後意外月減0.3%、連三個月下滑且不如預期的成長0.4%,但英國及法國八月工業生產分別較前月增長0.2%及0.3%,六至八月英國經濟成長率0.7%,均優於預期。

史坦普500十一大類股全數下跌,原物料、工業及科技類股跌逾6.7%,領跌大盤,防禦型的公用事業、民生消費及不動產類股跌幅較輕。國際貨幣基金組織(IMF)兩年多來首次下修全球經濟成長預測,加上美中貿易僵局拖累原物料及工業類股下跌近7%,跌幅較重,化工及包裝股走低,塗料大廠PPG Industries警告當前季度獲利可能受到原物料成本上升及中國需求減弱的衝擊,工業及建築材料分銷商Fastenal Co.警告中美貿易戰正導致材料成本上升,恐降低利潤率,美國航空集團表示第三季燃料成本高於預估,引發市場擔憂票價漲幅不足以抵消能源成本,股價跌幅介於9.2%~14.2%;風險趨避拖累今年來漲勢突出的科技類股遭逢賣壓,週線下跌6.76%,瑞士真空閥門製造商VAT集團表示晶片製造商的需求減弱,拖累半導體股下跌,Google+社交網路出現安全漏洞,可能暴露多達50萬用戶數據,Alphabet收低6.6%,蘋果下跌4.4%,領跌科技股;風險趨避及美國原油庫存增加拖累能源類股下跌5.69%;颶風襲美壓抑保險股下跌,摩根士丹利及美國銀行跌逾6%,拖累金融類股收低5.66%,亞馬遜週線下跌9%,領跌消費耐久財類股收黑5.55%,跌幅較指數為重(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌5.26%至25,052.83點,史坦普500指數下跌5.42%至2,728.37點,那斯達克指數下跌5.90%至7,329.06點,費城半導體指數下跌6.57%至1,229.36點,羅素2000指數下跌5.31%至1,545.38點,那斯達克生技指數下跌6.48%至3,429.52點;MSCI歐洲指數下跌4.29%(彭博資訊,統計期間為10/8~10/11,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:

(1)經濟數據:美國九月零售銷售、工業生產、新屋開工、建築許可及成屋銷售,聯準會9/25~26利率會議紀錄;歐元區及德國十月ZEW調查預期指數、歐元區九月CPI等。

(2)美中關係:(a)貿易:留意川普是否會進一步指示美國貿易代表辦公室研擬對2,670億美元中國進口商品課稅的產品清單。(b)美國財政部發表國際匯率政策報告:高盛證券認為最有可能的情境為美國財政部將中國留在觀察名單中,然而,由於匯率問題在美中貿易爭端中扮演重要角色,不能排除美國將中國列為匯率操縱國的可能性,此情境恐造成金融市場波動(彭博資訊,10/10~11)。(c)10/18~19歐盟與亞洲國家召開歐亞峰會(ASEM),討論貿易及環境議題。

(3)國際政治:(a)義大利預算案: 10/15包含義大利在內的歐元區成員國遞交最終預算版本予歐盟執委會,義大利總理孔蒂10/16將對下議院發表演說;(b)英國退歐談判: 10/17~18歐盟領袖高峰會,10/17歐盟事務部長將聽取歐盟英國退歐首席談判代表巴尼爾(Michel Barnier)簡報,預期將簽署英國退歐結論草案。

(4)企業財報:(a)未來一週包括金融(美國銀行、摩根士丹利、高盛集團)、醫療(聯合健康集團、嬌生)、IBM、Netflix、寶僑、Honeywell等54家史坦普500企業將公布財報,根據Factset(10/5)統計,史坦普500企業第三季獲利預估成長19.2%,將是2011年第一季以來第三高增幅,產業包括能源(94.9%)、金融(33.8%)、原物料(26.8%)及通訊服務(19.2%)等七大類股獲利年增率預估為雙位數。(b)道瓊歐洲600指數將有25家成分股公布財報,聚焦艾司摩爾、思愛普、諾華藥廠及易立信集團。德意志證券預估(10/5)道瓊歐洲600大企業第三季獲利預估年增10%,較第二季及第一季的5%及0%成長,第四季可望再加速至12%,產業別中以能源與金融類股獲利成長正貢獻最大,過去一個月則以健康醫療及不動產類股獲利上調幅度較大,綜合評估近期歐洲經濟數據趨於穩定,有利企業獲利展望。

中長線投資展望:基本面支撐美股多頭趨勢向上,靜待利空散去後的歐股補漲機會   

美股:近期美國公債殖利率快速攀揚引發股市評價面調整,加上市場擔憂中美貿易爭端及全球經濟成長前景,拖累美股回檔,恐慌指標VIX指數自10/3低檔11.61大幅跳升至24.98,創今年二月來新高(彭博資訊,截至10/11止)。富蘭克林證券投顧表示,後續觀察公債殖利率走勢、科技股何時止穩以及企業財報,首先,過去幾個交易日美國十年期公債殖利率自高檔回落,預估殖利率短期內維持在高檔區間,中期以緩步走升機率較高,預期隨美股逐步消化利率攀高的影響,表現將回歸基本面,第二,觀察領跌族群科技股何時止穩,第三觀察企業財報,德意志銀行(10/5)預估,第三季美國企業財報結果將維持強勁,扣除減稅效益等暫時性驅動因子,美國企業獲利預估仍有雙位數成長,表現穩健,而企業對今年第四季及2019年財測展望、美中互課關稅潛在影響,以及勞動力成本上升是否開始對企業利潤率造成影響均為市場關注焦點,將牽動美股走向,就技術面來看,目前史坦普500指數RSI及日KD值均已來到低檔區,隨時有醞釀反彈機會。富蘭克林證券投顧表示,短線上市場信心不穩下股市將反覆震盪測底,建議已進場者耐心度過波動期,空手者可先觀望靜待底部訊號出現,尋找進場機會點,或可採定期定額策略,靜待利空消散後的旺季行情。

歐股:歐洲進入關鍵期,包括義大利預計10/15向歐盟正式遞交預算案、十月底前信評機構將重新評估義大利主權債信評等,以及英國退歐談判進入關鍵期,加上外在變數如中美緊張情勢從貿易紛爭擴散至外交與軍事層面、美國公債殖利率攀升與新興市場波動等,歐股震盪難免。所幸歐洲自身的變數將逐漸獲得釐清,根據金融時報報導(10/11)英國梅伊首相向內閣閣員簡報時表示英國脫歐協議接近達成,推升英鎊兌美元出現反彈,而義大利與歐盟間在財政預算上仍在角力階段,德意志證券(10/9)表示歐盟可能要求義大利重新提出修正版的預算案,若義大利三周內未提出,歐盟年底前可能啟動過度赤字調控程序(Excessive Deficit Procedure)。由於義大利執政聯盟堅持此預算案可提振經濟成長,樂觀情境是歐盟可能延遲行動至明年春天再說,讓義大利政府有六個月時間證明該財政預算可兼顧經濟成長與財政可持續性,影響歐盟行動的關鍵在於市場擴散效應,若義大利預算擔憂僅侷限在義大利股債市、並未擴散至其他歐洲國家,將讓歐盟對義大利態度較為強硬,反之則會採取較溫和的策略。富蘭克林證券投顧表示,儘管紛擾猶存,預期歐洲政治事件可望透過協商解決,避免擴散風險,而根據摩根士丹利證券統計(10/5),歐洲銀行、多角化金融、保險、汽車與資本財等價值型股票跟公債殖利率的正相關性高,利率上揚期間表現可期,建議透過側重金融等價值型股票的全球或歐洲股票型基金,靜待政治利空散去後的旺季行情。

◆全球新興股市

過去一週表現回顧:美股重挫拖累新興市場同步下跌

美國公債殖利率水準攀升、美中貿易衝突擔憂與國際貨幣基金下修全球成長預估等利空衝擊美股由科技類股領跌重挫,連帶拖累新興市場走弱,所幸受中國貿易數據利多帶動新興股市週線跌幅略有收斂。

新興亞洲:陸股跌勢為新興亞洲各國股市最重,主要反應前一週十一長假休市後復市的補跌壓力,所幸10/12中國官方公佈九月出口成長14.5%,優於八月數據與市場預估,進口也維持於14.3%的高成長,略舒緩投資人對於中國經濟前景的擔憂,帶動中港股市週線跌幅收斂。此外,中國人行宣佈自10/15起降準一碼,預計將釋放約7500億人民幣增量資金,財政部亦表示正研擬更大規模減稅降費之利多。類股部分,滬深300指數十大類股全數皆墨,通訊與科技類股跌幅最重,恆生綜合指數則以科技、原物料與消費類股表現最弱。韓股由水泥、營建、機械與醫療設備類股領跌收黑,權值股三星電子因有先前公佈第三季財報利多,股價跌幅相對收斂。印度股市逆勢收紅,反應國際油價自高檔回跌緩解投資人對於經濟前景的擔憂,以及印度股市近期跌深後的逢低承接買盤進場,能源商信實工業、印度石油天然氣與ICIC銀行等股領漲盤勢。

拉美東歐:巴西8月份零售銷售年增率4.1%,大幅優於市場預期;第一輪總統大選由右翼候選人Bolsonaro與工黨候選人Haddad出線,由於市場偏好的Bolsonaro得票率大幅領先Haddad,提振巴西股匯雙雙走強,然Bolsonaro的首席經濟學家遭到聯邦檢察官調查其欺詐指控、且Bolsonaro表示不願出售巴西電力旗下事業,巴西電力重挫,市場對財政改革前景擔憂壓抑巴西股匯市,加上美債殖利率飆升、國際股市重挫拖累,下半週巴西股市回吐多數漲幅、週線僅小漲,惟巴西里拉仍升值。油價重挫、壓抑俄國能源股走弱,包含俄羅斯石油與俄羅斯天然氣集團跌幅分別逾8%、5%,加上部分零售業個股走跌、拖累俄股收黑,惟俄羅斯盧布大致持穩。因報導稱關押在土耳其之美國牧師可能近期被釋放、美國也可能同步解除對土耳其的制裁,土耳其里拉走升,股市亦相對抗跌僅小幅下跌。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌4.57%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌5.06%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌5.66%,摩根士丹利拉丁美洲指數上漲1.27%、摩根士丹利東歐指數下跌2.64%。(彭博資訊美元計價,統計期間為2018/10/08~10/11,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國三季GDP與零售銷售工業生產等九月經濟數據

(1)經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國第三季GDP成長率與零售銷售/工業生產/固定資產投資/物價等九月經濟數據,南韓央行將召開利率會議預估維持基準利率於1.5%不變,俄羅斯九月工業生產、零售銷售與薪資數據等。

(2)新興市場投資建議:今年來新興股市表現弱勢的主因為美國聯準會升息與量化緊縮政策導致資金自新興市場外流以及美中貿易衝突干擾,但依據各國交易所資料,2016~2017年累積的外資淨流入規模今年以來已外流逾半,有助降低後續資金持續外流壓力,而美中貿易攻防最為緊繃嚴峻的時期可能已過,以基本面而言,本波新興市場成長但動能放緩的趨勢有望於未來一季觸底,在股市往往提前反應下,新興市場自一月下旬以來的修正走勢可望進入震盪築底階段,因此投資人對於新興市場可不必過度悲觀,建議採取大額分批或定期定額方式佈局新興市場。

中長線投資展望:新興市場基本面強韌,新興股市仍具投資機會

富蘭克林證券投顧表示,新興市場經濟目前處於成長但動能放緩階段,依據過去經驗顯示,在未陷入衰退的情況下,本波趨勢放緩有望於未來一季觸底,而企業獲利動能與現金流量穩健,排除貨幣貶值的影響後,今年來多數新興國家原幣計價企業獲利預估都還是呈現上修的,整體2019年獲利亦處於上修趨勢,加以歷經近期的市場波動後評價面優勢更為顯著,有望吸引資金回流配置。美中貿易戰為長期議題,任何政策意見發表都可能將持續干擾市場,美國後續對2,670億美元中國進口商品課稅的進一步動作為市場動見觀瞻。就中國股市而言,投資信心仍舊相對疲弱,股市走勢要能有效突破的觸媒需要美中貿易關係明顯改善,或官方有較具規模的刺激政策(基礎建設、減稅降費等)提振市場信心,留意中國可能召開的中共第十九屆四中全會,會議主題可能將集中於重大經濟政策方向與改革議程。

富蘭克林證券投顧表示,巴西第一輪選舉結果顯示右翼候選人Bolsonaro當選機會高,政治不確定性下滑提振巴西股匯市表現,然而中長期來看,新任總統的財政紀律相關政策將是後續牽動市場走勢的重要觀察指標;若從企業獲利與評價面觀察,巴西企業今明兩年獲利成長均超過2位數、且基礎利率處於歷史低點,本益比低於過去10年均值,股市長期投資價值浮現。整體拉丁美洲匯率超跌、股匯估值吸引人,且區域經濟持續復甦、內需自谷底翻揚,加上企業獲利在本波循環中仍屬初期階段,預期在政治與貿易戰等利空因素淡化後,區域經濟復甦、企業獲利成長與評價面優勢有助於拉美市場表現。新興歐洲包含土耳其、俄羅斯今年以來相繼遭到美國制裁,資金外流壓抑匯率疲弱,然而新興歐洲企業獲利改善、消費需求強勁,加上全球經濟仍穩健成長,仍看好由消費成長帶動的相關投資主題;俄股具低本益比與高股利殖利率之投資優勢,然最主要風險來自油價大幅回落及西方國家制裁,油價在貿易戰議題與伊朗遭制裁等多空因素影響下,年底前評估維持高檔區間機會大,目前油價處於高檔,有利於政府財政及企業獲利,然而美國今年以來數次制裁俄羅斯,盧布走勢承壓、俄羅斯經濟成長恐放緩,惟俄國政府歷經過去4年制裁、對於西方制裁已發展出相對應方式,預期實質經濟面影響可控。

◆全球債市

過去一週表現回顧:股市震盪,激起公債避險需求

全球政府債市:花旗全球政府債指數本週反彈0.16%,隨著美國公債殖利率驟揚至七年新高,加上市場擔憂中美貿易戰衝擊,引發全球股市下挫,激起公債避險買盤,且美國公佈的通膨數據較預期為緩,推升美國公債指數反彈0.55%。歐洲公債則下跌0.18%,義大利財政擔憂仍存,義公債跌勢仍有1.06%最重(彭博資訊,截至10/11)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週下跌0.22%、新興國家當地債指數(換成美元)上漲0.23%,美國十年期公債殖利率自高點(3.23%)回落,稍舒緩美元計價主權債壓力,土耳其將於10/12(五)舉行美國牧師的聽證會,市場預期可能將有被釋放的結果,土主權債反彈1.08%。當地債市中,巴西大選(10/7)結果顯示投資人較偏愛的極右派候選人Bolsonaro得票高於預期,且民調也顯示其於第二輪選舉之支持度勝出,推升當地公債上揚1.55%領先。阿根廷央行持續每日標售七天期短票吸收市場游資,標售利率已開始自高點回落,當地公債續揚0.70%。受惠油價回跌,印度公債反彈0.41%。就整體利差,因投資人風險趨避情緒增溫,彭博巴克萊新興國家美元主權債指數利差擴大13點至337基本點(彭博資訊,截至10/11)

高收益債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數下跌0.61%,歐洲高收益債指數下跌0.51%;花旗美國投資級公司債指數上漲0.35%,美國九月生產者及消費者物價指數好壞參半,美股回落推動避險買盤,十年期美債殖利率近一週下跌,高評級的投資級債表現優於高收益債。各產業債下跌,汽車及零售債下跌,油價下跌拖累石油瓦斯及能源設備債收挫。義大利財長Tria未能平復市場對於財政預算案的擔憂,義國金融債領跌拖累歐洲高收益債。就利差而言,彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的320點,上升至348點;同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的345點,下滑至376點(截至10/11)

未來一週貨幣政策:市場預估主要央行將維持利率不變

利率會議:匈牙利(10/16,預估持平於0.90%)、南韓(10/18,預估持平於1.50%)、智利(10/19,預估持平於2.50%)

中長線投資展望:順應2018年美國通膨及殖利率揚升環境

新興債市:根據EPFR統計截至10/10該週,新興國家債券型基金流出9億美元。富蘭克林證券投顧表示,美國公債殖利率受到經濟強勁、就業市場緊俏、政府支出上揚、公債買盤退場等因素而有上揚壓力,債市投資宜防禦利率上揚風險。此外,美國公債殖利率彈升較易排擠低利率的工業國家公債表現,然而就新興國家而言,同屬投資級等級債信的墨西哥、印度和印尼五年期公債殖利率接近8%,拉丁美洲的巴西和阿根廷公債殖利率更達兩位數水準(彭博資訊,截至10/11),高利差可望提供美債殖利率上揚時之緩衝,尤其新興國家平均匯價已比歷史金融危機時還要便宜,現階段可留意匯價廉而債息高的當地公債市場投資機會。

高收益債市:根據EPFR統計至10/10該週,全球高收益債券基金流出61億美元。富蘭克林證券投顧表示,十月份第三季季報公布前,美高收益債市可能出現良性的修正整理,惟考量美國高收益債企業整體利息保障倍數上揚,整體信用償債能力仍穩健,輔以美元資產在近期的波動環境中展現韌性,美高收益債休整後仍有表現機會。產業方面,信評公司標準普爾表示,零售和餐館業的非金融高收益債務將陸續於2022年到期,大量的高收益債到期成為在未來幾年當信用週期逆轉時最有可能違約的產業。儘管再融資風險在目前的市場中是可控的,但波動和恐慌可能使未來的市場更困難,發行人應預先降低槓桿以做好準備 (彭博資訊,9/20)。摩根大通(10/1)表示,看好第四季北美高收益債表現將優於高評級債,主因整體發債量較低,且籌資需求部分轉進貸款市場,籌碼面較高評級債有利,將支撐其第四季的表現。

◆國際匯市

過去一週表現回顧: 美通膨數據不如預期,英國退歐談判露曙光,美元走弱

美國總統川普本週連續發表對聯準會的政策批評,及美國9月消費者物價指數低於預期,降低市場對聯準會加快升息的預期,美元跌至近兩週低點,週線貶值0.66%。歐元一度因義大利政府就其預算與歐盟爭執不下,貶破1.15整數關卡,所幸受英國達成脫歐協定的樂觀預期,帶動歐元由貶轉升,週線升值0.60%。消息指出英國與歐盟談判人員在愛爾蘭邊境問題上取得進展,有望在下週達成英國退協議,英鎊升破1.32關卡,週線升值0.98%。金融市場波動加大及美債殖利率並未再攀升,日幣受避險買盤推動,週線升值1.26%。新興市場貨幣週線升紅,因美元走弱及部分新興市場的政治不確定有所下降,新興市場貨幣週線升值0.40%。其中阿根廷披索連2週週線收升,因央行持續出售7天期leliqs票據收緊流動性奏效,阿根廷披索週線升值4.78%。土耳其里拉表現次之,報導稱美國牧師可能在近期內被釋放,美國也可能同步解除對土耳其的制裁,土耳其里拉升值2.78%。巴西第一輪總統結果由對市場較為友好的Bolsonaro領先,提振巴西里拉走勢,不過隨後因其發表不願出售巴西電力旗下事業,巴西里拉漲幅收斂,週線升值2.52%。南非原財政部長因貪汙指控而下台,由前中央銀行行長姆博維尼出任新的財政部長,帶動南非幣走勢,週線升值2.04%。(彭博資訊,截至10/12 下午4:00)

觀察焦點與投資展望:精選具基本面的新興國家貨幣

美國通膨續表現溫和增長,使美債殖利率未再進一步走高,加上川普對聯準會升息的批評,市場獲利了結美元,使美元短線動能減弱。不過歐洲仍受義大利預算消息干擾,限縮歐元升值空間,同時美債殖利率易升難降下,日圓升幅空間有限,這將使美元短線仍可保持相對高檔。法國興業銀行(10/11)表示美元自五月以過快累積的多頭部位,目前看起來將難以維持,不過歐洲的政治不確定仍很高,加上信評機構近期可能會對義大利公債進行審視,這都將為歐元帶來波動。美林(10/5)表示義大利的財政風險短期將對歐元帶來壓力,不過預估最終義大利與歐盟將會做出妥協,因此年底前看升歐元。新興市場貨幣收漲,因美元走弱及部分新興市場政治不確定皆有所下降。德意志(10/11)表示儘管較高的美債殖利率、全球經濟活動的減速及中美貿易的緊張局勢確實會限制新興市場的反彈幅度,不過新興市場整體做壞情況已過,再加上先前令人擔心的阿根廷、巴西、土耳其和南非匯率都已趨穩,顯示市場對新興市場的過度擔憂情緒已有所舒緩。對於下週美國將公布匯率操縱國名單,高盛(10/10)表示雖然川普常說中國和德國操縱其貨幣,不過這兩國將不會被官方正式列為正式名單,同時,近期中國對人民幣是採取阻止貶值,因此被貼上標籤的可能性低,若真的被列上名單,那對雙邊的貿易衝突可能會造成進一步升級,預估本次美國可能會將焦點轉向亞洲一些較小的國家,如越南、馬來西亞和泰國等。

◆天然資源與黃金

過去一週表現回顧: 避險情緒與庫存增加,油價重挫

受到全球股市重挫、避險情緒升溫,加以美國庫存增加,油價下跌,CRB商品價格指數當週下跌1.21%。(1)油價:市場傳出美國可望放寬對伊朗石油制裁之執行強度,供給面擔憂緩和;美國能源資訊局(EIA)公佈截至10/5,美國商業原油庫存較前週增加600萬桶至4.10億桶,為連續第三週增加;美國能源部月報則預估9月份美國原油日均產量由前月的1,090萬桶增加至1,100萬桶,OPEC 10月份報告小幅下調明年全球石油需求成長,庫存與供需面訊息均壓抑油價,加上全球股市重挫、投資人避險情緒升溫,且先前漲幅已大,油價回檔修正,總計紐約原油近月期貨價格當週下跌4.53%、收在每桶70.97美元。(2)全球需求放緩擔憂與股市重挫壓抑基本金屬表現,然美元回檔與先前跌幅較深,基本金屬走勢有撐,LME 3個月期遠匯銅價上漲1.12%。(3)金價:美國9月消費者物價指數低於預期,降低聯準會加快升息的預期,加上金融市場波動,金價創近xx週最大漲幅,近月期貨一週上漲2.16%至1227.6美元/盎司(彭博資訊,截至10/11)

觀察焦點與投資展望:產油國產能情形、美中貿易戰進展、美元與地緣政治風險

富蘭克林證券投顧表示,11月份伊朗石油制裁將至,預期在11月底因伊朗石油制裁而減少的出口量數據明朗之前,對供給短缺擔憂的恐慌以及沙烏地阿拉伯等產油國的態度料將牽動油價走勢,此外,美中貿易戰發展仍將持續影響市場,儘管美國態度反復、且預期貿易爭端期間將拉長,幸而市場逐漸消化貿易戰訊息,且基本情境不至於演變為失控的戰局,若美元不再走升,大宗商品價格可望回歸基本面表現。油市則因全球需求成長、油市供需平衡,加上受到伊朗石油制裁與美國油管運輸受限等問題,供給面緊俏,惟以目前全球經濟僅溫和成長、包含美國與OPEC等產油國仍傾向油價高檔穩定,維持油價高檔區間看法。今年以來投行與研究機構多調升油價估預估,摩根士丹利(9/21)指出在伊朗出口下滑、美國頁岩油產能受限與包含委內瑞拉、利比亞等國之供給面風險高於需求面降溫風險,加上庫存降低,預期未來幾個月內布蘭特油價可能來到每桶85美元。高盛證券(9/25)表示OPEC會議未增產使得油價走揚,伊朗供給面擔憂提升布蘭特油價超過每桶80美元雖符合預期,但評估後續OPEC與其他產油國仍會如過往一樣增產、填補伊朗缺口,預期年底前布蘭特油價將在每桶70-80美元間整理。EIA 9月份報告再度上調油價預估,2018年/2019全年平均布蘭特及西德州原油價格預測分別為每桶73/74、67/68美元,並預期在庫存相對平穩下,今年9月至明年年底前,布蘭特油價應在每桶72-76美元區間。

富蘭克林證券投顧表示,美國通膨雖仍表現溫和,但美國經濟強勁仍相當強勁,聯準會續採漸進式升息步伐,仍可望對美元帶來支撐,這可能限縮金價的走勢。加拿大皇家銀行表示,儘管目前來看美債殖利率上漲將吸引避險資金進入,影響到金價的表現,不過近期金價的上漲主要是來自逢低買盤進駐及美元走軟所造成(彭博資訊,10/12)。          

二、未來一週重要觀察指標

二、           主要市場表現回顧

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