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【週報】國際股債市回顧與建議

2018-11-09  提供機構:富蘭克林投顧  作者:富蘭克林投顧  點閱次數:127

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一、           主要區域股債市回顧與展望

◆美歐股市

過去一週表現回顧:期中選舉結果兩黨分治符合預期,美股上漲

聯準會維持基準利率於2.00%~2.25%區間不變,聯準會認為經濟活動仍以強勁的速度成長,儘管企業固定投資增速已較今年早些時候的快速成長有所放緩,但經濟前景的風險大致平衡,重申將進一步逐步升息,此消息推升美元走高雖略微壓抑股市,然而,美股在期中選舉結果一如市場預期分別由民主黨及共和黨居眾議院及參議院多數的消息帶動下,連兩週收高。美國期中選舉結果符合預期提振市場樂觀情緒,掩蓋歐洲經濟偏弱的擔憂,公用事業、醫療及不動產等防禦類股引領歐股收紅。數據顯示美國經濟穩健、歐洲景氣偏弱:美國十月ISM非製造業指數自61.6降至60.3,但降幅小於預期且依然穩健,上週初請失業救濟金人數減少一千人至21.4萬人,保持在近50年低點附近;歐盟執委會預估明年歐元區經濟成長率1.9%、低於原估的2.1%,今年維持2.1%成長率不變,歐元區十一月Sentix投資者信心指數自前月的11.4下滑至8.8,歐元區十月Markit服務業及綜合採購經理人指數終值分別為53.7及53.1、優於初估值,但仍創下近一至兩年多低點。

史坦普500十一大類股全數收高,漲幅介於1.27%~4.36%;Mylan及CVS Health挾財報利多勁揚,三個州的選民投票支持擴大對低收入者的醫療補助計畫,帶動健康保險公司聯合健康集團、Humana及Anthem股價走高,加上投資人認為選舉結果降低了醫療體制進行重大改革的風險,推升醫療類股領漲盤勢;波克夏季度營業利益增加一倍且回購了約十億美元股票,股價勁揚7.7%,引領金融類股收高3.6%,漲幅居次;服飾商有限品牌上修財測且獲券商調高目標價,星巴克勁揚6.8%,肥料生產商Mosaic上修全年財測,建築材料生產商Martin Marietta上季財報優於預期,帶動消費耐久財及原物料類股漲逾3.2%;媒體報導蘋果已告知手機組裝廠暫停額外為iPhone XR新增生產線的計劃,壓抑蘋果僅小漲0.5%,手機晶片商高通因第四季財測欠佳股價下跌8%,所幸賽門鐵克受併購傳言激勵大漲14.8%,支撐科技類股收高3.1%;中國國家副主席王岐山表示中國願意與美國磋商,達成雙方都能接受的方案,推升工業類股亦有3%的漲幅;西德州油價自高點以來下跌超過20%,收斂能源類股漲幅,Activision Blizzard因財測欠佳大跌9%,臉書收低1.65%,壓抑通訊服務類股漲幅較小(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲3.78%至26,191.22點,史坦普500指數上漲3.14%至2,806.83點,那斯達克指數上漲2.42%至7,530.89點,費城半導體指數上漲1.11%至1,252.23點,羅素2000指數上漲1.98%至1,578.21點,那斯達克生技指數上漲1.78%至3,461.84點;MSCI歐洲指數上漲0.79%(彭博資訊,統計期間為11/5~11/8,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:經濟數據、聯準會官員談話、企業財報、義大利預算案

(1)經濟數據:美國十月消費者物價指數、零售銷售、工業生產、NFIB中小型企業信心指數,聯準會主席鮑爾談話,11/14~15聯準會負責監管的副主席Quarles將赴國會就金融監管作證;歐元區及德國第三季經濟成長率修正值、歐元區十一月ZEW調查預期指數及十月通膨,歐洲央行總裁德拉吉等多位官員將發表談話,牽動貨幣政策預期。

(2)國際貿易情勢:美國總統川普與中國國家主席習近平預定在11月底G20峰會期間舉行會晤,雙方在11/1對解決兩國貿易爭端表達了樂觀態度,惟若川習會無法緩解貿易爭端,則不排除川普可能宣布對所有剩餘中國進口商品加徵關稅。11/15美國國際貿易委員會將提交美墨加協定(USMCA)影響評估報告給川普。

(3)國際政治:(a)義大利預算案: 11/13之前義大利需遞交修改後的預算案,歐盟有三週時間回覆,若雙方仍無法取得協議,歐盟可等到明年四月更新經濟成長預估時採取行動,啟動過度赤字調控程序(Excessive Deficit Procedure),六個月內可能對義大利提出相當於該國GDP0.2%的罰款。根據彭博資訊報導(11/8),義大利政府目前仍堅持將維持預算案,認為歐盟對其經濟展望預估太保守導致赤字預估偏高,歐盟預期義大利明、後年經濟成長率僅有1.2%及1.3%,低於義大利政府預估的1.5%及1.6%,因此歐盟估算明、後年義大利預算赤字佔GDP比重將擴大至2.9%及3.1%,超出歐盟規定的3%,消息面將牽動義大利十年期公債殖利率及義德利差走勢。(b)英國退歐談判:11/10英國首相梅伊可能召開內閣會議報告脫歐協議草案,11/12歐盟部長將討論英國脫歐談判最新進展,歐盟英國退歐首席談判代表巴尼爾(Michel Barnier)舉行記者會。(c)11/14美中經濟與安全審查委員會將向美國國會提交年度國家安全及雙邊經濟關係報告。

(4)企業財報:(a)美國:包括科技(思科、應用材料、NVIDIA)、零售商(Home Depot、WalMart)等13家史坦普500企業將公布財報,Factset(11/2)統計史坦普500企業第三季獲利預估成長24.9%,將是2010年第三季以來次高增幅。(b)歐洲:道瓊歐洲600指數將有59家成分股公布財報,留意英飛凌科技、拜耳與丹麥艾彼摩勒-馬士基集團。

中長線投資展望:基本面支撐美股多頭趨勢向上,靜待利空散去後的歐股補漲機會   

美股:富蘭克林證券投顧表示,美國期中選舉結果民主黨在眾議院435個席次中已囊括225個席次,奪回眾議院控制權,而參議院100個席次中改選35席,總計100席中,共和黨已拿下51席,保住參議院多數(CNN統計,截至台灣時間11/9中午12點),兩黨分治的選舉結果與市場預期相符,對美國經濟前景或政策的影響預估不大,預期美國將延續現行的貿易及貨幣政策基調,川普政府欲推動的中產階級減稅2.0版本落實機率低,可留意民主黨對推動基礎建設計畫的態度,而中國官方對美國選後政治新局的談判意向將持續牽動中美貿易情勢。摩根大通(11/7)認為年底前股市將上揚,隨著期中選舉落幕,避開了由民主黨執掌兩院的最差情境,這將有助改善市場氣氛,而且依據歷史經驗國會兩黨分治有利股市表現。

富蘭克林證券投顧表示,隨著美國期中選舉結果出爐,投資人將重新聚焦中美貿易政策發展與景氣展望,若美中貿易關係能隨著11/6美國期中選舉結果抵定、11月底雙方領袖會面後有突破性進展,有助風險性資產表現,反之若無法達成共識,美國可能宣布對更多中國進口產品加徵關稅。考量協商過程中紛擾仍多,建議投資人做好攻守兼備的資產配置,屬性保守者建議可搭配平衡或高息債券基金等防禦型配置,降低投資組合波動風險,積極者伺機留意股市震盪築底的低接機會,建議以產業多元佈局的美國股票型基金為優先,酌量搭配科技及生技產業型基金。

歐股:未來一週歐洲再度面臨義大利預算及英國退歐協商的關鍵期,由於目前歐盟與義大利政府各執一詞且沒有軟化的跡象,新聞頭條風險可能加劇市場波動,所幸在基本面改善的環境下,應可避免風險擴散。根據德意志銀行表示(10/23),相較2011~2012年歐債危機當時,目前義大利主要銀行在財務體質、流動性及因應資金成本上揚的能力均優於當時,包括第一類普通股資本比率均高於2011~2012年,目前持有義大利公債佔有形資產比例平均為104%、低於歐債危機時的186%,且未來兩年債務到期須再融資的規模也低於當時,短線公債殖利率走揚對銀行業壞帳與獲利的影響可控,其中又以義大利裕信銀行狀況較佳。回歸基本面來看,德意志銀行(10/26)認為歐洲股市已過度反應成長放緩的悲觀預期,預期今年道瓊歐洲600指數獲利可成長9.2%、低於去年的15.2%,明年再成長7.7%,受惠歐元貶值及庫存去化,歐元區採購經理人指數明年第一季將自52.4回升至54.6,明年二月底前歐股潛在漲幅為4~8%,建議加碼銀行股;高盛(10/26)預期在政治干擾下歐股走勢仍將波動,經濟與企業獲利成長放緩但並未衰退,預期今明年歐洲企業獲利成長率分別為10%與6%,提供股市反彈動能。富蘭克林證券投顧表示,儘管紛擾猶存,預期歐洲政治事件終將透過協商解決,避免擴散風險,建議透過側重金融等價值型股票的全球或歐洲股票型基金,靜待政治利空散去後的旺季行情。

◆全球新興股市

過去一週表現回顧:聯準會將持續升息、美元走揚,新興股市多數下跌

美國期中選舉結果符合市場預期,投資人轉而觀望美中貿易爭議,聯準會政策聲明顯示該行將於12月再次升息、美元走揚,新興股市自前一週漲勢回跌。

新興亞洲:中國10月出口較去年同期成長15.6%、進口成長21.4%,雙雙優於預期,同期消費者物價指數年增率持穩於2.5%,然而生產者物價指數年增率連續四個月放緩至3.3%,仍引發投資人對於中國國內需求前景的擔憂,加以美中貿易衝突疑慮未解,拖累中港股市同步回跌。銀保監會主席要求銀行業金融機構信貸資源提供民間企業、將給予額度目標,市場負面解讀衝擊銀行類股表現疲弱,騰訊遭券商調降股價目標拖累整體科技類股下挫。美國國務卿宣佈延後原定於11/8於紐約與北韓外長的會面,水泥、營建等北韓概念股應聲重挫,加以製藥醫療類股跌勢,拖累韓股收黑。受惠油價下跌舒緩印度經濟前景擔憂,推動印度股市由塔塔汽車、Bajaj Auto等汽車類股領漲,逆勢收紅。

拉美東歐:巴西10月份服務業、綜合採購經理人指數均為50.5,大幅優於前值,10月份IBGE通膨年增率4.56%、低於預期;儘管經濟數據亮眼,然上半週投資人觀望美國期中選舉結果,加上部分企業財報獲利不如預期,巴西股市由高檔回落,另油價持續走弱則壓抑巴西石油在內的能源類股表現。墨西哥一位參議員提議立法限制銀行收取特定手續費,墨西哥股匯聞訊重挫,繼墨西哥公投決定停止新建墨西哥機場後,市場再度質疑墨西哥新政府的政策,墨西哥股匯收跌。俄羅斯10月份服務業、綜合採購經理人指數分別上升至56.9、55.8,優於預期;俄鋁受惠於美國延後制裁、第三季淨利大增,激勵股價上漲,儘管油價不振,俄股仍在企業財報與經濟數據帶動下收紅。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌0.30%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲0.22%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌0.49%,摩根士丹利拉丁美洲指數下跌2.92%、摩根士丹利東歐指數上漲2.64%。(彭博資訊美元計價,統計期間為2018/11/05~11/08,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國零售銷售/工業生產等數據、巴西俄羅斯通膨數據

(1)經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國月零售銷售/工業生產/信貸與貨幣供給/固定資產投資等10月份重要經濟數據、印度CPI/WPI等10月份物價數據、巴西9月份零售銷售數據,俄羅斯10月工業生產數據,泰國央行將舉行利率會議,預期將維持基準利率於1.5%不變。APEC亞太經合會領袖峰會將於11/12~11/18於巴布亞紐幾內亞舉行,中國國家主席習近平與美國副總統彭斯都將出席會議。

(2)印度省議會選舉:印度於11~12月將有五個省份舉行省議會選舉,五個省份中有三個省份為總理莫迪所屬的人民黨所執政,其中恰蒂斯加爾省將率先於11/12與11/20進行兩階段投票,選舉結果預計於12/11公佈,由於印度將於明年四五月份舉行國會大選,因此未來兩個月的地方議會選舉也被視為是國會大選的前哨戰。印度整體經濟狀況良好,10月製造業PMI來到53.1、服務業PMI來到52.2,皆是呈現上升趨勢,而依據高盛證券(9/16)資料,過去經驗顯示印度中央政府於選前一年之政府支出佔GDP比重,平均相較選前二、三年高出0.3個百分點,地方政府支出則高出0.6個百分點,政府的擴大支出政策預期將能進一步支撐印度經濟成長動能。

中長線投資展望:新興市場基本面強韌,新興股市仍具投資機會

富蘭克林證券投顧表示,今年來新興股市表現弱勢的主因為美國聯準會升息與量化緊縮政策導致資金自新興市場外流以及美中貿易衝突干擾,但依據各國交易所資料,2016~2017年累積的外資淨流入規模今年以來已幾近全數外流,應有助降低後續資金持續外流壓力,而美中貿易攻防最為緊繃嚴峻的時期可能已過,川習兩人於月底G20峰會或會前釋出訊息的和緩程度,將是美中貿易情勢能否降溫的重要觀察。以基本面而言,多數新興市場的企業獲利預估仍呈現上修趨勢,顯示獲利基本面其實未如市場走勢所反應的悲觀,加以歷經近期的市場波動後評價面優勢更為顯著,有望吸引資金回流配置。就中國而言,今年前三季度最終消費支出對經濟成長的貢獻率達78%,較去年提升14個百分點,預期隨著年底消費旺季來臨加以個人所得稅減免於10月份正式開始實施,評估消費潛力將會進一步釋放,消費增速有望延續上行態勢,抵減外部需求不確定性所產生的衝擊,搭配來自政策面對於實體經濟與金融市場的利多支持已愈來愈顯著,有利強化中國市場投資信心。

富蘭克林證券投顧表示,巴西總統大選結束後,多年來一直主導巴西政壇的勞工黨所代表的保守派經濟政策再度重現的風險將解除,未來消費者和企業信心可望回暖,並促進國內經濟活動的加速,且巴西歷經2015年和2016年經濟衰退後,在沒有通膨壓力的情況下,會有大量閒置產能加速增長,可望帶動經濟成長;儘管很多利多消息已反應在市場價格中,但巴西股市的本益比水準合理,而隨著經濟形勢的好轉,本益比可望有上調空間。整體拉丁美洲匯率超跌、股匯估值吸引人,且區域經濟持續復甦、內需自谷底翻揚,加上企業獲利在本波循環中仍屬初期階段,預期在政治與貿易戰等利空因素淡化後,區域經濟復甦、企業獲利成長與評價面優勢有助於拉美市場表現。新興歐洲包含土耳其、俄羅斯今年以來相繼遭到美國制裁,資金外流壓抑匯率疲弱,然而新興歐洲企業獲利改善、消費需求強勁,加上全球經濟仍穩健成長,仍看好由消費成長帶動的相關投資主題;俄股具低本益比與高股利殖利率之投資優勢,然最主要風險來自油價大幅回落及西方國家制裁,油價在貿易戰議題與伊朗遭制裁等多空因素影響下,年底前評估維持高檔區間機會大,目前油價處於高檔,有利於政府財政及企業獲利,然而美國今年以來數次制裁俄羅斯,盧布走勢承壓、俄羅斯經濟成長恐放緩,惟俄國政府歷經過去4年制裁、對於西方制裁已發展出相對應方式,預期實質經濟面影響可控。

◆全球債市

過去一週表現回顧:美國政治及貨幣政策符合預期,新興當地債漲勢領先

全球政府債市:花旗全球政府債指數本週下跌0.15%,美國國會期中選舉結果符合預期、聯準會也如預期維持利率不變,聲明內容顯示將於12月再度升息,美國公債指數小跌0.02%。歐洲公債則下跌0.36%,股市上漲排擠公債需求,且歐盟警告義大利2019年及2020年財政赤字佔GDP比重恐擴大至2.9%及3.1%,義大利公債下跌0.39%(彭博資訊,截至11/8)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週上漲0.10%、新興國家當地債指數(換成美元)上漲0.66%,美國期中選舉及聯準會利率會議結果符合預期,新興當地債市漲多跌少。其中,印尼當地債上漲1.98%領先,高殖利率吸引外資回流,財政部標售當地公債之售出規模達原訂目標的兩倍。哥倫比亞政府計畫降低外資投資當地債券的預扣稅,可能由14%降至10%,當地債上漲0.62%。另一方面,墨西哥公債回檔0.24%,因有參議員提議將立法限制銀行收取部份業務的手續費,引發投資人擔憂即將於12/1上任的總統羅培茲政策風險。就整體利差,投資人風險趨避情緒舒緩,彭博巴克萊新興國家美元主權債指數利差下滑4點至327基本點(彭博資訊,截至11/8)

高收益債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數上漲0.49%,歐洲高收益債指數上漲0.38%;花旗美國投資級公司債指數上漲0.28%,美國期中選舉塵埃落定,如市場預期的民主黨控制眾議院,共和黨保住參議院多數,不確定性降低提振風險性資產的美國高收益債近一周上揚,各產業債中零售、廣播及衛星債漲勢居前,抵銷網路債的下跌。儘管近期西德州油價從10/3的高點已回落約20%,惟本周能源企業財報多優於預期,能源債相對油價抗跌。歐債中義國公司債漲勢居前,受惠義大利國家電力公司財報優於預期提振。就利差而言,彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的363點,下降至347點;同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的401點,下降至387點(截至11/8)

未來一週貨幣政策:市場預估墨西哥央行將升息一碼

利率會議:泰國(11/14,預估持平於1.50%)、印尼(11/15,預估持平於5.75%)、菲律賓(11/15,預估持平於4.50%)、墨西哥(11/26,預估升息一碼至8.00%)、埃及(11/15,預估持平於16.75%)

中長線投資展望:順應美國通膨及殖利率揚升環境

新興債市:根據EPFR統計截至11/7該週,新興國家債券型基金之淨流出減緩為7億美元。富蘭克林證券投顧表示,美國期中選舉之後,市場焦點放在美中貿易協商的契機上,近期新興亞洲債已有接棒拉丁美洲債反彈的表現。儘管未來仍須留意聯準會繼續升息的影響,不過升息背後主要原因來自於強勁景氣面的支撐,新興國家實際上仍可受惠於美國經濟的帶動,再加上許多新興國家今年也相繼升息,相對於美國間仍維持有頗高的利差優勢。著眼於債匯資產的評價面尚處便宜階段,建議仍可留意新興當地公債市場的反彈契機,尤其看好具有政經轉機及高殖利率優勢的拉丁美洲債匯市場機會。

高收益債市:根據EPFR統計至11/7該週,全球高收益債券基金流入7億美元。富蘭克林證券投顧表示,美高收益債市利差在觸及390點後出現止跌反彈,短線在歷經先前的評價調整後,11月應仍有利差收斂空間。高盛(10/19)預測,2019年高收益債供應量將從目前的1560億美元降至1500億美元,供需面仍將有利高收益債。產業方面,偏好具備基本面逐漸改善的能源債、持續進行債務削減的製藥及無線通訊企業債、獲利能力改善的衛星及電纜債、以及升息環境受惠的保險債。

◆國際匯市

過去一週表現回顧: 美國期中選舉符合預期,聯準會如預期維持利率不變,美元走揚

美國期中選舉結果由民主黨獲得眾議院多數席位,共和黨保住參議院控制權,選舉結果符合預期,兩黨分治下市場預期不太可能祭出更多財政刺激舉措,美元一度走弱,不過隨後10 月聯準會符合預期維持基準利率區間不變,表示將於12月再次升息,美元隨即走強週線升值0.29%。儘管歐元區10 月份綜合和服務業採購經理人指數雙雙高於預期,不過受歐盟執委會調降明年歐元區經濟成長率預估由原先2.1%調降至1.9%,歐元週線貶值0.40%。新興市場貨幣漲跌不一,印尼盾升破15000關口,近來印尼美元相關債券發行增加,改善了美元流動性,印尼盾升值1.94%。相對拉美貨幣表現疲弱,儘管巴西10月份服務業、綜合採購經理人指數均為50.5,大幅優於前值,但市場認為巴西新任總統的退休金改革計劃可能不會像原先預期地那樣迅速和徹底,巴西里拉週線貶值1.62%。市場擔憂美國國會在兩黨分治下可能推遲批准新的北美貿易協議,及墨西哥一位參議員提議立法限制銀行收取特定手續費之影響,墨西哥披索週線貶值1.05%。 (彭博資訊,截至11/9 下午4:00)

觀察焦點與投資展望:精選具基本面的新興國家貨幣

美國期中選舉落幕後,歐洲政治局勢是未來幾週主導外匯市場的重要因素,近期市場波動大,再加上歐洲政治不確定尚未消除,短期美元仍將保持強勢,但預期歐洲政治事件終將透過協商解決,避免風險擴散,非美貨幣表現可望逐步回穩。美林(11/2)表示美國期中選舉導致分裂的國會,將會對美元帶來負面的影響,因為它減少了明年再次實施財政刺激的機會,再加上先前財政刺激的效果在明年逐步消退,預計美元將走弱。高盛(10/26)表示過去一個月市場動盪,主要來自對美國經濟增長預期的調整,使得與美國需求連動較高的加幣、墨西哥披索等,走勢也同步走弱,受市場重新對聯準會升息預期的重新訂價影響,被視為避險貨幣的美元也將僅是適度的走強。市場波動仍大,新興市場貨幣表現。高盛(10/26)表示近期墨西哥披索走勢不佳,除市場調整美國經濟增長預期外,主要來自對即將上任總統羅培茲的政策不確定性擔憂,而這種不確性在往後將持續並反覆出現,不過若從基本面來看,墨西哥鷹派的央行、經常帳盈餘及增長前景的改善,可望對披索帶來支撐。在巴西選出新總統後,其本地資產可能以不如一個月前具有吸引力,分裂的國會可能會帶來阻力,此外,若里拉要升破3.6,那政府必須在財政及社會保險方面有具體的進展。

◆天然資源與黃金

過去一週表現回顧: 美國產油與庫存增加,供給短缺擔憂降溫,油價下跌

美國原油產量與庫存增加,加以美國對伊朗制裁豁免8個主要的伊朗原油進口國,緩解油市供給短缺擔憂,油價持續下挫,領跌CRB商品價格指數週線下跌1.35%。(1)油價:美國能源資訊局(EIA)公佈截至11/2為止一週,美國原油庫存增加580萬桶至4.318億桶,連續七週庫存增加,另美國原油日均產量從前週的1,120萬桶再度升至創新高的1,160萬桶,美國產量與庫存雙雙走升,加上美國對八個國家發布伊朗石油進口的豁免,供給面利空持續壓抑油價下挫,總計紐約原油近月期貨價格當週下跌3.91%、收在每桶60.67美元,惟週末OPEC成員國及非成員國將舉行會議,市場關注OPEC動向。(2)中國服務業數據顯示成長放緩、增加需求面擔憂,加上銅價短線走揚、獲利賣壓出籠,LME 3個月期遠匯銅價下跌2.04%。金價:美國期中選舉結果符合預期,兩黨分治下市場預期不太可能祭出更多財政刺激舉措,美元一度走弱,不過隨後10 月聯準會符合預期維持基準利率區間不變,表示將於12月再次升息,美元走強抑制金價表現,近月期貨一週下跌0.66%至1222.1美元/盎司(彭博資訊,截至11/8)

觀察焦點與投資展望:產油國產能情形、美中貿易戰進展、美元與地緣政治風險

富蘭克林證券投顧表示,油價在地緣政治風險、全球貿易緊張局勢等因素影響下波動加劇,近期受到沙烏地阿拉伯承諾增產、全球經濟放緩擔憂與美國暫時允許部分國家繼續向伊朗進口石油等因素影響,油價大幅修正,若後續美國對伊朗石油制裁之態度確定軟化,油價短線表現恐受抑;然而除了伊朗外,其他產油國包含利比亞、奈及利亞、委內瑞拉亦有供給中斷或下滑之風險,評估年底前在供給面風險與OPEC等產油國仍傾向維持油價穩定下,油價應是高檔震盪;然而隨著明年下半年前美國油管運輸問題可望舒緩、預期美國產能與出口將增加,油價回落壓力較大,惟評估全球經濟溫和成長、油市供需平衡,包含美國與OPEC等產油國仍傾向油價高檔穩定,維持油價高檔區間看法。今年以來投行與研究機構多調升油價估預估,EIA 10月份報告上調2018年第四季布蘭特油價預估至每桶81美元,然預期2019油市供需趨近平衡、油價壓力下降,且美國二疊紀盆地油管運輸問題自明年下半年之前應能緩和,預期明年布蘭特油價均價為每桶75美元。高盛證券(10/15)表示受到伊朗制裁等因素影響,預期年底前油價可望維持高檔,然明年隨著美國二疊紀盆地原油產能增加,明年夏季前布蘭特油價應會逐步走跌、來到每桶70美元,加上二疊紀油管運輸問題得到緩解後,預計 2019 年下半年西德州與布蘭特價差將縮減。

富蘭克林證券投顧表示,金價續受美元走勢影響,聯準會漸進式的升息仍對黃金帶來逆風,短線金價仍將受限,不過隨著景氣邁向末端,防禦性配置者,建議可酌量以增加資產多樣性。凱投宏觀(10/26)表示在未來幾年全球經濟可能放緩的情況下,黃金可能是少數幾種能夠挺過危機的大宗商品之一,不過對今年的金價不抱太大希望,因美國的利率將持續上升,但長期來看,預計在2020年底前金價將升至1400美元/盎司。

 

二、未來一週重要觀察指標

二、           主要市場表現回顧

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