華爾街眼中的烏克蘭局勢
20140305
據《bwchinese中文網》報導，隨著烏克蘭和俄羅斯邊境地區局勢日趨緊張，投資者開始觀望衝突會對市場產生怎樣的影響。投資者已經準備好迎接俄羅斯市場的下行走勢，而原因無關近日烏克蘭的局勢。
華爾街眼中的烏克蘭局勢
事實上，法國巴黎銀行新興市場規則全球主管bartosz pawlowski表示，自1月下旬，做空盧布就成為了市場上主流的交易。市場參與者意識到通常年初支援盧布的季節性影響不太可能在2014年發揮明顯作用。
bartosz pawlowski稱，“近幾個月，市場一直在做空盧布，這與烏克蘭的局勢無關。當然，烏克蘭局勢動盪會加速這一進程。”俄羅斯央行認為，烏克蘭衝突導致盧布走勢對通貨膨脹產生影響，而俄羅斯央行正在試圖減少這一影響。
巴克萊經濟學家eldar vakhitov表示，“經濟增速趨弱、2012至2013年度貨幣供應增長放緩的延后效應、更小的關稅上調幅度迫使通脹率下行。然而，加劇的盧布貶值壓力可能會抵消這些趨勢。cbr指數預計，接下來的一到兩個季度，通脹傳遞效應為0.15%。鑒於此，達到年終5%通脹率的目標將令cbr面臨嚴峻挑戰。”
目前，俄羅斯同比消費物價通脹率為6.1%，而鑒於盧布貶值引發的上行壓力，bartosz pawlowski認為俄羅斯央行將采取行動。他表示，“與近幾個月的情況不同，未來幾天盧布的貶值將要面對俄羅斯央行強有力的回應。我認為央行會采取更大的干預措施，由於流動性趨緊市場匯率可能上升。”
如果俄羅斯進一步推動軍事干預行動，市場可能會持續動盪。然而，許多人認為這種情況可能並不會發生，以俄羅斯目前的經濟狀況並不能承擔戰爭的開支，並且引發的國際經濟制裁將令俄羅斯遭遇重創。
美銀美林經濟學家vladimir osakovskiy表示，“戰爭將讓俄羅斯承擔至少是國內生產總值3%的成本，相當於俄羅斯向歐洲出口的天然氣總價值的一半（約300億美元）。由於天然氣輸出途徑烏克蘭，一旦有戰事爆發，出口將受到影響。最重要的是，烏克蘭本身也是俄羅斯300億美元的出口市場。”
俄羅斯與烏克蘭之間的緊張局勢又將怎樣沖擊到歐洲等發達市場？
摩根大通戰略分析師john normand和fabio bassi表示，在本周一的交易中，德國政府債券收益率將走低，歐元兌美元匯率將出現一般風險情況（油氣供應中斷）的下行走勢。除非這種波動持續幾個星期，否則烏克蘭危機不會主導貨幣、掉期息差的走勢。
但是如果有戰事等意外事件爆發，最低預期值是德國政府債券產生10個基點的波動，掉期息差有3至5個基點波動，歐元兌美元匯率有3%至5%的波動。
如果戰事爆發，發達市場肯定會遭遇一些波動，但是受沖擊最為嚴重的則是東歐市場。
在給客戶的報告中，美銀美林戰略分析師arko sen表示，隨著衝突不斷升級，預計將沖擊到eemea債務、外匯以及范圍更廣的市場。俄羅斯的歐元計價債券、俄羅斯cds和ofz聯邦政府債券將遭遇最大的沖擊。盧布已經走弱，隨著經濟以外的壓力增大，會得到cbr指數的更多支援。
烏克蘭危機還會推高能源價格，而對土耳其和南非產生影響，這兩個國家正在完成急需的經常賬戶再平衡。
雖然美銀美林仍然對南非外債持積極看法，但也趨於更為中性的立場。羅馬尼亞地方債務及外匯、格魯吉亞和白俄羅斯外債等流動性相對較差的市場上，一開始可以保持穩定，但如果事態升級的話，將遭遇突發風險。
烏克蘭未來5種結局
烏克蘭危機的背后實質是歐美與俄羅斯之間的較量，關於烏克蘭未來結局的演變，市場人士認為存在如下幾種可能：
1、烏克蘭加入歐盟，保持國家完整和獨立。
這種情況是歐美的一廂情愿，俄羅斯肯定不能接受。這種情況不太可能出現；
2、克里米亞獨立，烏克蘭其余地方保持主權完整，烏克蘭加入歐盟。
這是俄羅斯所能接受的最低要求，勉強接受。俄羅斯會派兵幫助克里米亞獨立，歐美也能接受。
3、烏克蘭分裂為兩個國家，第聶伯河東岸獨立為一個新國家。
這是俄羅斯做喜聞樂見的，但仍然不是他的最後目標。這種情況歐美難接受，但是勉強可以接受。
4、烏克蘭完全被俄羅斯吞並。
這種情況是歐美無法接受的，所以這種情況也不太可能出現。
5、烏克蘭宣布為永久中立國家，克里米亞半獨立。
這種情況歐美和俄羅斯都能接受，但是互相不信任，烏克蘭還會搖擺。所以這種情況也不太可能出現。
新西蘭外匯規則師raiko shareef稱，近期市場交易都將被烏克蘭的新聞事件左右，而且對風險資產來說較不樂觀。
烏克蘭困局阻礙中國中東歐投資？
在中國的中東歐戰略中，烏克蘭是一個關鍵部分。去年11月以來公布的約190億美元投資和貸款協議中，有80億美元是和烏克蘭簽署的。此外，grison’s peak獲得的數據顯示，在向羅馬尼亞提供的109億美元、向馬其頓提供的7.83億美元、向匈牙利提供的5.07億美元和向塞爾維亞提供的3.06億美元中，大部分都是以中方承諾投資和放貸的形式提供的。
從中國的角度來看，烏克蘭有幾大價值。物流上，烏克蘭是西歐一道通往中國巨大市場的大門，而中國正希望通過“鋼鐵絲綢之路”擴大鐵路貨運出口。烏克蘭的農田有助於保障中國的糧食進口，中烏已制定了龐大農田租賃計劃。兩國軍事關係密切，烏克蘭幫助中國制造戰斗機發動機，此外雙方還根據戰略伙伴協議在其他項目上合作。
出於諸如此類的原因，早在去年底承諾投資80億美元之前，中國就已經向烏克蘭提供了約100億美元的貸款。目前的關鍵問題是，烏克蘭革命會對這些商業安排以及中國加強與中東歐聯系的全面計劃造成多大影響？
牛津大學(oxford university)當代中國歷史與政治教授拉納米特(rana mitter)表示：“我認為烏克蘭局勢的變化不太可能顯著影響中國的投資政策。在我看來，中國不像俄羅斯那樣，對烏克蘭的看法存在著意識形態因素。”
“中國目前的主要問題是鼓勵別國照顧它的安全和貿易利益，而不是高度關注這些國家的政府形式本身，”米特補充道。
這種實用主義的態度與中國政府在亞努科維奇政府遭遇抗議期間的微妙外交立場是相吻合的。中國外交部兩面下注，一方面支援烏克蘭當局“維護穩定”的努力，但另一方面又表示尊重“人民的選擇”。
sinocism china newsletter新聞簡訊的作者利明璋(bill bishop)表示，中國的當務之急是保護自身在烏克蘭的經濟利益，但中國會小心行事，避免對抗俄羅斯。俄羅斯認為烏克蘭在其勢力范圍之內。
利明璋稱：“我認為北京方面不愿意在此事上與俄羅斯和總統普京(vladimir putin)起衝突，也不希望西方（美國和歐盟）在顏色革命中獲勝。”
“不錯，北京方面希望保護自身經濟利益，但是有沒有新政府跟他們談判都是個問題，”他補充道，“烏克蘭無疑需要資金，中國可以參與救助它，但我懷疑，考慮到局勢的不確定性和俄羅斯的顧慮，中國會不會這么做。”
