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鉅亨投資雷達》CDR大軍來襲,中國基金是喜是憂

2018-04-03  提供機構:鉅亨買基金  作者:鉅亨網投顧  點閱次數:631

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中國國務院上週五(3月30日)公佈創新經濟企業及CDR(中國存託憑證)的新股發行政策,為新經濟獨角獸及海外中國優良企業回歸A股開綠燈。鉅亨基金交易平台看好目前於海外上市的中國科技龍頭,回中國發行CDR將為中國A股與H股帶來驚人的改變,投資人佈局中國可別挑錯標的。

1. 何為中國存託憑證(CDR)

一般而言,一家公司只能於一個國家的證券交易所發行股票,若這家公司選擇於A國發行股票,除非透過下市離開A國股市,不然該公司不能去B國發行股票。而存託憑證是為了解決這難題而被發明,該公司可以繼續在A國證券交易所交易的同時,將部份股票拿去B國交易(存託憑證),讓該公司保有多地募資的可能性及彈性。此次中國將開放的中國存託憑證(CDR),便是已經在香港或美國上市的中國企業,可以將部份股票拿回中國交易的工具。

2. 誰符合資格?

根據中國國務院的文件,已經在境外上市的大型紅籌企業中,屬於互聯網、大數據、雲端、人工智能、軟體和集成電路、高端設備製造及生物醫藥等戰略新興產業,且市值高於2,000億人民幣的公司,可以選擇回中國發行CDR。目前中國共有334家企業於海外上市,而符合以上資格的分別為阿里巴巴、中國移動、百度、京東、網易及中國電信(按目前市值排名),此六者市值總和高達5.4兆人民幣,小規模回流就將對A股帶來巨大影響。

3. 對中國股市影響?

此六家公司除了各自是所屬產業龍頭外,共通特質就是估值更便宜。從本益比的角度來看,通訊類股的中國移動及中國電信本益比都只有10倍左右,遠低於中國國內平均的81.3倍;資訊類股中的百度及網易也很相似,兩者本益比也都遠低於中國國內平均的50.1倍。

儘管阿里巴巴本益比高於中國國內平均,但中國國內同類公司主要仍為一般零售公司,與阿里巴巴可比性較低,且若改用更能衡量公司價值的企業價值/稅前息前盈餘來看,阿里巴巴為41.8倍,低於中國國內平均的53.5倍。若此六家公司發行CDR,將造成比價效應,原先國內產業龍頭估值有機會降低,而發行CDR公司的估值則可望升高,進而推升股價。

◆鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

◇發行CDR,H股更受惠

考量到目前海內外同產業股票間的估值差距,CDR新政上路將造成部份海外龍頭股票估值升高、境內A股估值降低,於海外上市的中國龍頭股票更能享受到此波新政策的好處,建議投資人以多投資於海外股票的境外中國基金,為佈局中國的首選。

◆鉅亨精選基金
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