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【週報】國際股債市回顧與建議

2018-04-13  提供機構:富蘭克林投顧  作者:富蘭克林投顧  點閱次數:178

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一、           主要區域股債市回顧與展望

◆美歐股市

◇過去一週表現回顧:貿易戰擔憂緩和,美股反彈

市場擔憂美國可能對敘利亞發動軍事攻擊及聯準會將加快升息步伐,媒體報導稱聯邦調查局(FBI)突擊檢查川普私人律師Michael Cohen辦公室壓抑美股走勢,所幸中國國家主席習近平承諾擴大對外開放,將進一步開放金融和汽車製造業等領域、加強智慧財產權保護及促進增加進口,川普總統貿易措辭軟化,表示中美兩國最終可能不會相互加徵新關稅且正考慮重新加入跨太平洋夥伴協定(TPP),舒緩市場擔憂,激勵美股反彈。儘管地緣政治一度緊張及部份歐洲央行官員發表鷹派談話,歐股走勢震盪,所幸中美貿易關係好轉減緩投資人擔憂,再加上英國連鎖超商特易購及全球最大奢侈品集團LVMH公布亮眼財報,支撐歐股週線收紅。美國經濟穩健,歐洲偏弱:聯準會利率會議紀錄顯示決策者對經濟成長前景和實現通膨目標的信心增強,傾向略微加快升息步伐,另一方面,聯準會官員擔心貿易戰將對經濟構成下行風險,三月消費者物價指數(CPI)年增2.4%,為一年來最高水平,扣除食品及能源的核心CPI年增率自1.8%回升至2.1%,符合預期,三月生產者物價指數(PPI)年增3%,創去年11月以來最大漲幅,上週初請失業救濟金人數減少九千人至23.3萬人,顯示美國就業市場維持穩健,惟三月NFIB中小型企業信心指數降至五個月低點104.7。歐元區二月工業生產月減0.8%、低於市場預期月增0.1%,歐元區四月Sentix 投資者信心指數19.6、低於市場預期20.8,德國二月出口月減3.2%、低於市場預期月增0.4%。

史坦普500十一大類股漲多跌少,市場情緒改善帶動循環類股表現優於防禦型類股,能源及科技類股漲幅領先,敘利亞緊張局勢提振油價,帶動能源類股勁揚4.88%;科技類股漲幅亦逾4%,由半導體股領漲,NVIDIA、美光科技及英特爾連袂大漲超過8%,臉書執行長赴國會作證為臉書錯誤道歉,臉書彈升4%;原物料、金融及醫療類股漲幅介於2.45%~2.89%,金融類股隨公債殖利率走高,美國司法部據稱有條件批准拜耳收購孟山都的交易,孟山都大漲6%,默克製藥上漲6.33%,因旗下抗癌藥Keytruda在末期實驗中達到了幫助以前未經治療的肺癌患者延長壽命的主要目標,獲瑞士諾華製藥收購的基因治療公司AveXis Inc飆升83.2%;貿易戰擔憂緩和推升工業類股,惟工業零件經銷商Fastenal因獲利低於預期股價下跌5.5%,同業WW Grainger連袂走低,美國航空集團因首季營運展望預測不及投資人的樂觀期待拖累股價,壓抑工業類股漲幅收斂至1.87%;市場情緒改善及公債殖利率彈升拖累公用事業及不動產類股下跌超過1.7%,表現落後;Sprint及T-Mobile傳言重啟合併談判,股價連袂走高,惟AT&T股價下跌壓抑通訊類股收低(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲2.32%至24,483.05點,史坦普500指數上漲2.34%至2,663.99點,那斯達克指數上漲3.26%至7,140.25點,費城半導體指數上漲5.88%至1,339.66點,羅素2000指數上漲2.92%至1,557.33點,那斯達克生技指數上漲5.63%至3,355.34點;MSCI歐洲指數上漲1.08%至127.74點(彭博資訊,統計期間為4/9~4/12,含股利及價格變動)。

◇未來一週市場展望與觀察指標:經濟數據、貿易政策、企業財報

(1)美歐經濟數據:      美國三月零售銷售(預估為四個月來首見成長)、新屋開工/營建許可、工業生產等數據,聯準會將公佈褐皮書且有眾多聯準會官員分別將就經濟展望、貨幣政策及監管改革發表談話。歐盟外長開會討論敘利亞、俄羅斯和伊朗的議題、德國總統梅克爾及法國總統將發表談話。

(2)美中貿易爭端後續發展:美中雙方貿易態度有軟化跡象,未來一週觀察(a)4/15美國財政部將公布匯率報告,去年十月的匯率報告中國被列在匯率觀察名單,若中國被列為匯率操縱者,恐加劇中美緊張關係;(b)4/17~18美國總統川普將與日本首相安倍會面,除了北韓議題之外,預計也將討論貿易問題,包括美國對進口鋼鋁加徵關稅及跨太平洋夥伴協定(TPP);(c)美國總統川普4/5指示美國貿易代表辦公室考慮對額外1,000億美元中國進口商品加徵關稅,名單有可能於近期公布。

(3)企業財報:未來一週包括金融(美國銀行、高盛證券、摩根士丹利)、IBM、Netflix、嬌生、寶僑、通用電氣(GE)等61家(12%)史坦普500企業將公佈財報,根據Factset(2018/4/6)統計,史坦普500企業第一季獲利年增率預估17.1%,可望創下2011年第一季來最高增幅,十一大產業中有七個產業獲利年增率預估達雙位數,又以能源(78.1%)、原物料(40.7%)、科技(22.0%)及金融產業(19.8%)成長性較高,2018全年企業獲利預估年增18.4%。

◇中長線投資展望:基本面支撐美股多頭趨勢向上,通膨及利率上揚環境有利歐股前景

美股:富蘭克林證券投顧表示,未來數月美中雙方貿易交鋒期間金融市場仍將隨消息面波動,然而,近期宣布的關稅舉措並非立刻生效,目前進入徵求公眾意見期,聽證會將於5/15召開,美國企業最晚需在5/22前提出最終意見,之後才會發佈最終決定的徵稅產品清單,給予美中雙方協商空間,本週美中雙方均釋出善意,美國總統川普表示若中國願意進一步向美國開放市場,貿易戰有可能避免,顯示川普打貿易口水戰主要是為了爭取談判籌碼,而非要掀起可能引發兩敗俱傷的貿易戰爭,基本情境下預估美中雙方透過協商解決的機率仍較高,摩根大通(4/6)認為,目前美中雙方的產品清單並非最終清單且尚未實施,預期雙方仍保留談判空間、最終達成協議的可能性仍高,但談判的過程仍將顛簸。

富蘭克林證券投顧表示,美中貿易情勢出現緩和跡象激勵史坦普500指數週線反彈,力守於200日均線之上(彭博資訊,至4/12止),後續將進入美國企業財報公布期,至四月底前預估有超過五成的史坦普500企業將公佈財報,市場將藉以檢視企業基本面,若能有正面消息應有助美股築底醞釀反彈。摩根大通(4/12)認為第一季企業獲利在稅改、美元貶值及油價上漲的挹注下仍有上修空間,企業預期將加速股票回購,搭配目前史坦普500指數預估本益比降至16倍、低於長期均值,且投資人已降低風險配置,只要中東及美中貿易緊張局勢未再進一步升溫,市場焦點有望回歸強勁的企業基本面。富蘭克林證券投顧建議因應短線波動環境,美國資產佈局建議以平衡型基金為核心,後續觀察貿易談判進展及財報,若美中雙方貿易態度軟化、以談判取代惡性競爭,伴隨美國企業財報若能繳出佳績,可望增添股市反彈動能,積極者可留意美國生技、科技及天然資源等利基產業的操作機會。

歐股:近期美中貿易緊張關係舒緩及企業財報陸續公布,歐股可望回歸到基本面表現,大小摩同步看好歐股,摩根士丹利(4/9)表示歐股是他們所有區域中的首選,主要是歐洲基本面仍處於過去10年的相對高峰,歐股相對美股評價面更具有上漲空間,以及近期歐股企業的獲利能力、股東權益報酬率及併購意願皆有明顯的回升,類股中以金融業和能源業最被看好,後者在油價上漲下推升盈餘成長和現金流的表現,預估有15-20%評價面重新提升(re-rating)的空間。摩根大通(4/9)表示股息不僅貢獻過去近50年來世界指數總回報的35%,同時股息也在市場波動下提供很好的支撐,相對於美國及日本,歐股具有高股息成長率的優勢,主要是歐洲企業的資產負債表相當健康,債務股本比低於美國,再加上歐洲企業現金部位處於歷史新高,皆有助於後續股息的發放,預估歐洲600指數中,有20家企業今年的股息年增率將超過50%,有23家將重新或開始發放股利,類股中則已能源,工業和金融等產業股息增長幅度較大。富蘭克林證券投顧表示,MSCI歐洲指數連三週收紅,推升指數重新站回季線,後續將進入財報季,可望有助歐股突破前波高點。此外,歐股受英國及義大利政治議題影響已呈現鈍化,將有助推升歐股評價面,再加上今年企業配股及併購意願高,皆有助市場投資氣氛,建議投資人逢震盪加碼,首選側重金融、能源等循環類股的歐元區股票型基金,或透過加碼歐洲的全球價值型股票基金介入。

◆全球新興股市

◇過去一週表現回顧:美中貿易戰爭擔憂降溫推動新興股市反彈走揚

中國國家主席習近平承諾進一步開放中國市場、美國總統川普表示兩國最終可能不會相互加徵新關稅,白宮官員指出雙方正透過秘密途徑進行談判,各項消息均舒緩市場對於貿易戰爭的擔憂,加以一度增溫的中東地區地緣政治不確定疑慮有所降溫,新興股市多數收紅。

新興亞洲:中國國家主席習近平於博鰲論壇主旨演講宣佈將在改革開放推動四項重大舉措、人行行長易綱也宣佈多項金融開放政策,市場開放之訊息激勵中港股市同步走強,掩蓋中國三月出口下滑2.7%、不如預期的經濟數據利空。滬深300指數由通訊、金融與能源原物料類股領漲,健康醫療與民生消費類股走弱,港股則由受惠油價上漲拉抬的中石油天然氣、中海油等能源類股領漲,銀行地產等金融類股漲勢居次。印度二月工業生產成長率由一月的7.5%放緩至7.1%,但仍優於預期,印股由即將公佈財報的塔塔諮詢、Infosys等軟體服務商領漲收高,公佈旗下JSR車款三月銷售下滑的塔塔汽車逆勢下跌。南韓央行利率會議維持基準利率於1.5%不變同時下修通膨預估自1.7%至1.6%,韓股由科技、製藥醫療與營建類股領漲收紅,三星電子雖有去年第四季於中國手機市佔下滑的負面訊息,惟股價仍收高2.9%。

拉美/東歐:巴西3月份IBGE通膨年增率2.68%,維持低檔,2月份零售銷售年增率1.3%、月增率-0.2%,零售銷售數據不振、週四巴西里拉走弱;信評機構穆迪預期今年大選後,新政權可望通過財政改革、改善債信品質,將巴西主權評級展望由負向上調至穩定,維持Ba2評級;另新任能源部長重申將繼續巴西電力民營化,然市場信心不足、巴西電力股價疲弱;市場受到美中貿易摩擦趨緩影響,聖保羅指數週線上漲。4/6美國增加對俄制裁名單,週一俄鋁表示遭美國制裁、可能導致部分技術性違約,該公司股價暴跌五成,俄羅斯財長表示政府將向俄鋁提供短期流動性及其他援助,然投資人擔憂美國制裁後續效應擴散、市場信心轉為負向,俄國股匯雙跌;幸而油價走揚、稍微縮減俄股跌勢,RTS指數週線收黑。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲1.31%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲0.72%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲1.96%,摩根士丹利拉丁美洲指數上漲1.37%、摩根士丹利東歐指數下跌5.20%。(彭博資訊美元計價,統計期間為2018/4/9~4/12,含股利及價格變動)

◇未來一週市場展望與觀察指標:中國與俄羅斯GDP年增率,中美貿易政策進展

(1)經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國第一季GDP成長率與三月零售銷售/工業生產/固定資產投資數據,印度公佈三月躉售物價數據,巴西公佈三月IBGE通膨數據、二月零售銷售數據,俄羅斯公布三月份核心CPI年增率、二月份進出口數據。

(2)美中貿易政策觀察:      中國國家主席習近平,提出「大幅放寬市場准入、創造更有吸引力的投資環境、加強知識產權保護、主動擴大進口」,改革開放四項重大舉措,習近平的改革開放表態也獲得美國總統川普的正面評價,人行行長易綱隨即也宣佈包含銀行、證券、壽險公司等機構的外資持股比重可過半甚至不設限制、五月起中港股市互聯互通機制每日額度提高四倍、滬倫通機制於年底前開放等共12項金融開放政策。雖然中國開放的具體細節目前尚未確定、雙邊談判仍存在挑戰性,美中貿易關係可能仍難以避免一些摩擦,然而隨著中國的對外開放措施加大力度與加快速度,美中大規模貿易戰的風險可望下降,評估貿易衝突仍將以雙邊談判為最佳、最終解決方式。

◇中長線投資展望:新興市場基本面強韌,新興股市有望延續漲勢

富蘭克林證券投顧表示,評估美國川普政府是希望透過貿易保護政策爭取與其他國家更大的貿易談判空間、擴大自身競爭優勢,因此預期全面爆發貿易戰爭並非基本情境。中國已透過分散出口目的地與推動一帶一路政策積極擴張經濟腹地,降低對單一國家的出口曝險,出口依賴度也逐步下降,出口佔GDP比重自2006年的35.4%降至2017年的18.5%,應對外部衝擊能力提升。官方不再強調經濟高速增長,對於透過製造業出口拉抬就業的倚賴程度降低,因此中國對美國貿易具有一定的讓步空間,可擴大進口與市場開放、保護智慧財產權與停止強制技術轉讓政策,對照近期中國領導階層的談話與政策宣示,此次美中貿易摩擦事件確實有利加速中國改革開放進程。整體而言仍看好中國股市未來表現,2018年實質經濟成長率可望維持於6.5%水準,在新經濟產業強勁成長動能與銀行業獲利前景改善驅動下,MSCI中國指數與滬深300指數今年企業獲利預估有望分別達到23%與16%(IBES、高盛,04/06),搭配評價水準偏低優勢,以及中國存託憑證(CDR)與MSCI納A題材發酵,中國股市可望持續吸引資金青睞。

富蘭克林證券投顧表示,受惠於商品價格回溫,今年第一季拉美與東歐市場表現優於整體新興市場:巴西雖有較高的政治風險,如年金改革法案中止、2018年10月的總統大選等,然巴西經濟逐步復甦,勞動市場改善,消費成長帶動經濟活絡,加上巴西目前利率為歷史低點、而央行政策維持寬鬆,有利於企業獲利,另中國經濟維穩及全球景氣溫和向上亦利於長期原物料價格,包含巴西在內的拉美地區,預期將持續受惠於原物料價格的回溫。新興歐洲受惠於企業獲利改善、強勁的消費需求與全球經濟擴張,預期今年仍有表現空間,特別看好由消費成長帶動的相關投資主題,而俄股在美國祭出最新一輪制裁後、市場信心面轉負向,短期市場波動風險增加,然而在歷經幾年的降槓桿,及目前油價處於高檔,政府財政及企業獲利均改善,預期實質經濟面影響可控。

◆全球債市

◇過去一週表現回顧:新興當地債的債信利多頻傳

全球政府債市:花旗全球政府債指數一週小揚0.03%,美國川普總統對貿易措辭出現軟化,且安撫市場情緒表示對敘利亞的軍事攻擊可能不一定是立即性的,紓解避險氣氛,美國公債先漲後跌,週線小跌0.02%。歐洲公債則小漲0.02%,歐元區投資信心及工業生產數據不如預期,且歐洲央行利率會議紀錄顯示官員們對美國貿易保護政策的擔憂,普遍認為還需要再等待更多數據來驗證通膨能否持續上升至目標值,但隨著股市反彈的排擠,壓抑如德國公債僅小漲0.01%(彭博資訊,截至4/12)。

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數一週下跌0.39%,新興國家當地債指數(換成美元)下跌0.10%,美元主權債最大跌幅來自於俄羅斯的下跌3.13%,美國對俄羅斯提出的新制裁名單被視為打擊普丁政權核心。新興當地債主要受匯兌下跌的影響,巴西當地債上漲0.10%,穆迪4/9調升巴西主權債信展望至穩定(原為負向),因為預期新政府可望通過財政改革改善債信品質。穆迪4/13調升印尼主權債信評等至Baa2(原Baa3),展望也由穩定升至正向,嘉許該國維持經濟穩定的政策成效,印尼債上漲0.15%。儘管穆迪4/11上調墨西哥主權債信展望為穩定(原為負向),因北美自由貿易協議NAFTA破局的風險降低,但墨西哥債則漲多而回跌0.29%。就整體利差,投資人風險趨避情緒上下起伏,彭博巴克萊新興國家美元主權債指數利差彈升4點至281基本點(彭博資訊,截至4/12)。

高收益債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數上漲0.63%,歐洲高收益債指數上漲0.47%;花旗美國投資級公司債指數下跌0.05%。中國國家主席習近平表示,支持做出進一步開放金融和汽車製造業,他的發言緩解了美中爆發貿易戰的焦慮,此外,稱沙烏地阿拉伯希望油價接近每桶80美元,以支持國家能源巨頭沙烏地阿美(Aramco)的IPO估值,能源設備及石油瓦斯債分別上漲1.52%及1.22%。另外,華爾街日報稱,美國T-Mobile正在就收購Sprint進行新一輪談判,這是繼去年11月談判破局後,美國第三大和第四大電信商再度尋求合併的最新進展,併購消息推動通訊債領漲各產業,上揚2.47%。歐洲央行公佈會議紀要顯示,擔憂美國的貿易保護主義風險,且週間一度受到官員Nowotny表示開始加息時或將先行上調存款利率,但管委會出面淡化此鷹派訊息,表示這僅為個人看法,通訊及消費債推升歐洲高收益債一週收紅。就利差而言,彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的354點,下跌至332點;同期間歐洲高收益債指數利差近一週自前一週五的326點,下跌至313點 (截至4/12)。

◇未來一週貨幣政策:預期維持不變

利率會議:以色列(4/16,預期持平於0.1%)、加拿大(4/18,預期持平於1.25%)、印尼(4/19,預期持平於4.25%)

◇中長線投資展望:順應2018年美國通膨及殖利率揚升環境

新興債市:根據EPFR統計截至4/11該週,新興國家債券型基金再流入6億美元資金。富蘭克林證券投顧表示,市場已逐漸認同美中貿易局勢不至於演變到最糟的衝突情境,債券市場終將回歸基本面表現,在美國面臨多項推升通膨上升的壓力時,部份非洲和拉丁美洲國家反而因通膨減緩而持續有降息空間,今年以來漲勢領先的新興國家當地債可望有續強表現。摩根大通證券(4/12)表示,新興國家資產受到強勁基本面支撐而於第一季有亮麗表現,但第二季開始各國差異性恐將放大,建議聚焦於有在地利基題材的市場,當地債市中仍看好具高殖利率機會的國家如印尼、巴西、哥倫比亞及南非等,但建議減碼土耳其,也將俄羅斯債匯投資建議由加碼降至中立。

高收益債市:根據EPFR統計至4/11該週,全球高收益債券基金逆轉13週以來的流出,轉為流入4億美元。富蘭克林投顧表示,三月的美林經理人調查中,貿易戰成為經理人心目中尾端風險的首位,短線美中貿易爭端未解、中東情勢緊張下,市場波動度難免,但美國第一季企業財報將揭開序幕,能源、原物料及科技業預料增長強勁,此外,考量四月份美歐公債及企業債的發債量將較三月下滑以及利差先前已經擴大,有助支撐債市表現。而以美國各產業對中國銷售佔比來看,科技、航太及汽車為前三大,公用事業、金融及電信對中國曝險較低,料影響程度不高。投資人不妨布局在側重金融、電信、公用事業及能源業等內需佔比較高的高收益債,掌握收益兼具降低貿易戰影響。回歸高收益債的基本面來看,摩根大通(3/21)統計自1982年來高收益債及貸款的長期損失回復率仍高於過去25年來的均值,基本面沒有太大惡化下,有利高收益債收復先前失土。

◆國際匯市

◇過去一週表現回顧:地緣政治紛爭,貿易戰擔憂減緩,美元走低

近一週美元震盪走低,儘管聯準會會議紀錄偏鷹,但地緣政治紛爭及貿易戰擔憂減緩等多空因素交雜,美元指數DXY週線貶值0.43%。G10貨幣中以加幣表現最佳,因國際原油價格來到近三年新高,及加拿大3 月企業信心指數上升,加幣週升1.75%。澳幣漲幅次之,貿易戰擔憂減緩推升原物料走勢,以及市場憧憬澳洲加息前景,澳幣週升1.54%;歐元則受多空訊息干擾,週二歐洲央行委員諾沃特尼表示購債計畫在今年底前結束,後續將先上調存款利率,一度帶動歐元走勢,但隨後ECB官方澄清此為個人言論使歐元漲幅收斂,3月會議記錄顯示決策者對強勢歐元及貿易戰風險感到不安,歐元本週小幅升值0.52%。日圓連續三週走貶,市場風險情緒回升降低對日圓的避險需求,週貶0.67%。新興市場貨幣本週表現分歧,俄羅斯盧布因美國加大對其制裁及敘利亞地緣政治紛爭,本週重貶5.36%;港幣本週走勢疲弱並觸及7.85保證價位,金管局自2005年雙邊兌換保證設立來,首次入市買進港元以維繫匯率穩定。拉美貨幣中哥倫比亞幣表現最佳,受國際原油接近三年高位及親市場派候選人支持率回升,哥倫比亞貨幣連續第五週升值,週升3.12%。墨西哥披索上週也表現堅挺,穆迪上調墨西哥主權債信展望由負向轉為穩定,及市場樂觀預估NAFTA協定結果,推升墨西哥披索週升0.92%。 (彭博資訊,截至4/13 下午4:00)

◇中長線投資展望:精選具基本面的新興國家貨幣

富蘭克林投顧表示,近期市場持續呈現較大波動,多空因素干擾造成主要貨幣走勢缺乏明確方向。德意志銀行(4/9)看空美元,表示美元走弱的關鍵是資金流動並非是雙赤字,現今川普既希望美國能減少貿易逆差又期待用便宜的資金來融資其財政刺激,這樣只會促成弱勢美元,因亞洲國家貿易順差如川普預期的減少並降低匯率操縱,將降低亞洲央行購買美債的動能,再加上歐日買家不再因QE而買美債而使美債買氣下降,在此下惟有弱勢的美元才能吸引資金進場購買美債,以降低財政刺激所帶來的融資成本。然而,美林(4/6)則相對看好美元,美國數據通常在第二季有季節性的走強,再加上川普發動的貿易談判,是為了爭取更好的貿易條件,若談判達成將有利美元走勢,預估美元第二季走強,歐元走貶至1.15,日圓走貶至112。

反觀新興國家貨幣的表現空間則較為明朗,富蘭克林投顧表示,儘管聯準會並未受近期市場波動而放慢其升息步伐,但新興國家復甦穩健、通膨仍在可控範圍,有助新興貨幣兌美元傾向升值。摩根大通(4/12)表示持續看好新興市場,主因1)新興國家與成熟國家的經濟成長差異已連三季加大; 2)新興市場的估值具吸引力; 3)資金持續周期性流入。其中最看好拉美的表現:巴西里拉估值偏低且基本面強勁;哥倫比亞幣受惠國際原油走高及親市場派的總統可望勝出;墨西哥披索受惠NAFTA不確定降低。德意志銀行(4/12)也同步看好新興市場貨幣,儘管近期地緣政治將影響新興市場貨幣被重新估價的空間,但基本面強勁,新興市場貨幣後續仍看升。下週美國財政部將公布外國匯率政策報告,高盛(4/8)預估中國、日本、南韓、德國及瑞士將繼續留在觀察名單,而印度及泰國仍有討論空間,主要是印度央行的月份報告顯示政府每月淨買美元量持續增加,泰國在過去一年外匯儲備大幅增加,以及經常帳盈餘佔GDP比重高逾一成。摩根士丹利(4/9)表示即將發布的美國財政部報告可能讓泰國央行有壓力的讓泰銖走強。

◆天然資源與黃金

◇過去一週表現回顧:敘利亞緊張情勢升溫、美中貿易摩擦緩和,帶動油價大漲

敘利亞戰雲密布、中東情勢緊張,加上美中貿易戰出現降溫跡象,激勵油價大漲;美中貿易戰擔憂緩和,基本金屬上漲;CRB商品指數當週上漲3.67%。(1) 油價:美國能源信息署(EIA)週三公布截至4月6日當週,美國原油庫存增加330萬桶,同期日均產量續創高達到1,052.5萬桶,連續10週的產量都突破千萬桶大關;OPEC月報顯示今年3月OPEC原油日產量較前月減少20.1萬桶至3,196萬桶,OPEC減產有效協助全球油市過剩庫存減少了九成之多。沙烏地阿拉伯表示希望油價能夠接近每桶80美元,此番言論拉升油價;敘利亞政府軍發動化武攻擊,川普與俄羅斯隔空喊話、沙烏地在利雅德上空攔截一枚飛彈,中東局勢緊張引發市場對供給面擔憂,另美國與中國均釋出緩和言論,市場對美中貿易摩擦擔憂稍緩與中東局勢緊張,激勵油價走升,紐約原油近月期貨價格當週大漲8.07%、收在每桶67.07美元。(2) 美中貿易戰緩和帶動基本金屬走揚,另俄鋁遭美國制裁、推升LME 期鋁上漲13.86%,LME 3個月遠匯銅價上漲1.37%。(3)金價:中東地緣政治緊張一度推升金價來到近兩個半月來新高,然中美貿易擔憂趨緩及避險情緒下降,縮窄金價上漲幅度,黃金近月期貨一週上漲0.43%至1341.9美元/盎司(彭博資訊,截至4/12)

◇觀察焦點與投資展望:敘利亞局勢、美中貿易摩擦發展、美國增產與庫存情形

富蘭克林證券投顧表示,美中近期均釋出相對溫和說法,貿易摩擦擔憂稍緩,然後續發展仍影響市場;鑒於全球需求成長、OPEC減產、委內瑞拉產能持續下滑,及沙特阿美IPO前、沙烏地阿拉伯料將竭力維持油價,今年油價預期區間維持60-70美元/桶,然而近期中東局勢則為一重大變數,若真有動武情事,油價恐再飆高。另一方面,美國原油產量持續增加,當中東局勢穩定時,美國產能料將抑制油價,然而過去幾年油氣產業上游資本投資不足,傳統油田產能逐步下滑,加上全球經濟成長,需依靠美國增加的產量來滿足增加的石油需求;若未來油氣上游產業資本支出仍不足,2023年前市場恐面臨供應吃緊。EIA在4月份報告中將2018年的平均布蘭特及西德州原油價格上調至每桶63、59美元;未來幾年油價下檔風險為強勢美元、OPEC減產協議終止、頁岩開採技術或再起價格戰,而上檔激勵因子則可能是弱勢美元、地緣政治及高通膨環境。

富蘭克林證券投顧表示,儘管金價週中一度攀升至1360美元/盎司,但今年來金價走勢多數維持於1300至1350美元區間內震盪,主要是市場上多空訊息參雜所致,全球貿易政策仍充滿變數及地緣政治風險提振黃金的避險需求。不過,金價的下行壓力則為聯準會持續升息,將支撐美元或美國公債殖利率走升,由於黃金沒有提供孳息,其投資吸引力因而會被削弱。因此,若為防禦性配置者,建議採取酌量低接的策略為宜。

二、未來一週重要觀察指標

二、           主要市場表現回顧

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