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逢低承接新興市場債券

2019-05-03  提供機構:法銀巴黎投顧  作者:法巴投顧  點閱次數:319

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◇中國經濟有望於第二季落底
◇資金續買進新興市場債券
◇逢低進場佈局新興市場股票或股債兼具的多元資產

◆美國金融情況有利於新興市場

截至4月26日,新興當地債券(以iShare JPM EM Local Currency Bond為代表)單週下跌約1.8%,而美元計價之新興市場債券(以iShare JPM USD Emerging Market Bond為代表)則上漲約0.02%,若是統計年初至今績效,前者仍約上漲1.6%,而後者也上漲約6.7%。在資金流方面,根據EPFR Global統計(4/18/2019 – 4/24/2019),以美元計價的新興市場債券基金出現單週賣超約4.4億美元,而以當地貨幣計價的新興市場債券基金則出現買超約0.5億美元,已連續6周買超;今年年初至今兩者已分別買超逾198億(美元計)與33億(當地幣計)美元。在新興市場股票方面,整體新興市場股票基金上周出現淨流出1.1億美元,年初至今淨流入逾230億美元。

上週,美國經濟數據表現亮麗。由美國政府公布的第一季經濟成長率初值,結果遠超出市場預期,年增率達3.2%,一掃之前因殖利率倒掛而擔憂美國步入衰退的陰霾。此外,3月新屋銷售創連續3個月成長,並創近一年半新高,而3月經季節調整後的耐久財訂單月增率也勝預期,並創去年8月以來高點。因此,沒有意外的,美元受到經濟數據刺激而轉強,單周升值0.6%,間接削弱了新興市場貨幣走勢,造成單周跌幅近1%,也弱化了新興市場標的表現;例如新興市場當地貨幣計價債券。讓不少投資人擔憂在經歷第一季好表現後,新興市場是否會就此熄火? 關於這點,我們認為投資人多慮了! 雖然近期美國有轉強跡象,我們卻不認為這將弱化新興市場表現,反而近期回檔修正是創造投資新興市場另一進場點。從圖一中我們可以得知,當美國金融狀況好轉時,也代表著市場資金傾向偏好新興市場標的,因為此時投資人的風險承受度將升高,在追求最大效益下,資金將會流入新興市場套利,以獲取最高收益機會,而這也是今年以來為何新興市場標的表現不凡的原因之一。除此之外,聯準會與歐洲央行偏鴿派言論,反映在市場流動性依然寬鬆,也對新興市場標的發揮推波助瀾效果,而根據4月份彭博中國經濟觀察(請參考圖二),近期中國經濟復甦力道也增強,更讓市場吃了一顆定心丸,更加認定今年全球經濟應無陷入衰退之機會。

時序臨近5月,對於許多投資人來說如臨大敵,俗話說「5窮6絕」,而西方也有「Sell in May and go away」的說法,意謂著投資人傾向在一年中的這個時間點離開市場,尤其是在今年第一季強力反彈後,因此如果現在出現修正行情也不令人意外。不過,在此我們還是要建議投資人,不要遠離市場太遠與太久,因為超額報酬總是在修正後出現,也總是在不經意時出現,說不定今年最佳的投資機會點會出現在第2季。因此在投資建議方面,建議投資人應繼續關注新興市場,並在近期出現回檔時進場加碼。

警語
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