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◆經濟面
‧就業改善,有利消費:從總體經濟層面來看,雖然美國尚需調整前一波景氣循環所累積的過多債務,導致目前的復甦力道相對緩慢,但近期房市、就業及消費者信心等數據顯示,景氣沒有預想地那麼糟。像是每週初領失業救濟金人數已下滑至約36萬人,失業率亦創下三年新低(如下圖)。就業市場好轉意味著佔美國經濟比重約70%的民間消費可望獲得支撐,這由S&P消費品及民生用品類股指數在今年雙雙創下歷史新高便可嗅出端倪。

‧景氣可望持續復甦:此外,根據高盛的研究,1950年代以來,美國景氣的擴張時間通常維持52(中位數)至61(平均數)個月;若以這波景氣循環自2009年6月開始復甦起算,擴張期應至少可維持至2013年年中以後;若配合低利率政策延續至2014年年底,則今年美股的表現應不至於讓投資人失望。(詳下圖)

‧留意油價高漲:雖然我們對美股的看法相對樂觀,但近期油價的飆漲已拉抬了美國的零售汽油價格,若最終通膨失控,則可能會衝擊整體消費力道。根據美銀美林證券的預估,每當油價意外上升(供給中斷等)10%時,將會減緩美國GDP成長率約0.2%~0.5%。 (資料來源:2012.2)因此,油價高漲是今年除歐債危機外,投資人必須留意的潛在風險之一。

◆企業面
‧企業盈餘驅動股價:政府縱能左右市場的資金量,但美國仍是藏富於民的社會,民間企業的效率永遠優於政府。因此,真正驅動股價上漲的原動力是來自於企業盈餘。而企業盈餘之所以能快速增長,通常與新科技、新應用或新市場的興起有關。

‧選舉年,財政不至於緊縮:今年美股有貨幣政策加持,雖然具有社會主義色彩的歐巴馬總統不太可能像雷根總統一樣祭出大減稅(財政狀況也不允許),但今年是總統大選年(11月6日),因此,財政政策也不至於緊縮。像是薪資稅減稅案和失業補助已延長至2012年底,歐巴馬政府也提出削減企業稅及消除稅收漏洞的計劃。
‧看好科技產業:從企業端來看,今年第一季料將是S&P 500指數成分股之盈餘成長率的谷底,第二季開始便可望加溫)。我們特別看好科技產業,除了受惠於企業資本支出外,由蘋果(Apple Inc.)掀起的行動通訊及雲端運算革命,可望是這個時代的新興領導產業,並將嘉惠晶片製造商及軟體服務供應商等相關族群。(提及個股僅為舉例,絕無推薦之意)

◆基金操作策略:精選持股,成長與價值兼顧
‧基金投資約30檔-40檔個股,提高投資效率(基金實際投資組合將隨市場實際情況而調整)。
‧基金容許產業配置上與參考指標有較大偏離度,以參與最佳投資機會所在。
‧適度運用現金股利折現模型(DDM Model),有效檢視股票之價值是否低估或高估。

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