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【永豐投顧】月報:貿易戰且戰且走,台股以跌止跌

2019-06-03  提供機構:永豐投顧  作者:永豐投顧  點閱次數:1

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◆上月盤勢分析

就在全球預期一年以來的中美貿易談判終將圓滿落幕下,怎料5/5日清晨川普推特丟出震撼彈:中美貿易談判破裂!一切不是回歸原點,而是川普再加三箭逼使中國就範:
(1)2000億美元商品自5/10起開始關稅由原10%調高至25%。
(2)威脅後續3250億美元商品也將課稅25%。
(3)扼殺華為,頒佈禁售令,美國軟硬體不得銷售與華為。

全球股市風暴再起,後續3250億美元商品,涵蓋面廣,手機及NB佔比達25%,命中台灣電子產業命脈,再加上扼殺華為,半導體業者成為重災區,華為向美33家業者購買關鍵半導體零組件,因此費城半導體跌幅最重,台股華為供應鏈全倒。

◆本月觀察重點

(1)中美互徵關稅對GDP及貿易影響: 根據永豐投顧估算若是2000億及3250億美元商品全部加徵關稅25%,中國GDP將減少2.1%,美國則是減少0.35%,台灣則是減少0.63%。惟根據台經院分析,若2500億商品及3250億美元商品同時課稅下,資本財及消費財將提升至43%及40%,將嚴重影響美國內需物價,且3250億商品中手機佔13.7%、NB佔12%,對蘋果產品傷害亦大,故預期全面調升可能性不大。

(2)華為禁售令 命中核心,遏止中國製造2025:此舉為美國強大的貿易談判的籌碼,顯示美國真正要阻擋的是中國科技產業的崛起,與打擊目前中國5G的主導地位。2018年華為電信設備市佔率為26%,2019年1Q手機市佔率為19%,各居全球第二名,產品銷售比重48%為消費業務如手機、41%為營運商業,最大銷售區域為中國佔比達52%。對台廠的影響為華為的需求可能於下半年驟減及是否有替代廠商崛起,填補華為需求缺口。假設3250億元商品加徵關稅項目排除手機,則有利蘋果手機興起,否則鷸蚌相爭,三星得利,則台廠吃到份額的機會就小了

(3)外資賣壓已近尾聲:本波台股自5/6日起跌,外資連續賣超至5/30日已達1526億元,累積今年以來外資買超金額僅剩147億元,由於2018年外資已大幅倒貨3580億元,故預計外資再倒貨金額有限。

(4)台股評價分析:目前台股PBR為1.33倍,為2005年以來低點(2008年金融海嘯為1.13倍),加上台股目前殖利率達4.33%,居國際股市之冠,也遠高於美國當地一年定存利率2.8%,故在所有利空反訊息應下,假設3250億美元加徵關稅有所彈性,那麼研判在外資倒貨完畢後,台股在半年線附近應有止穩機會。

◆本月盤勢分析與選股

中國5000億銷美商品全課稅以及華為斷鏈風暴,使投資人陷入極大的恐懼中,外資資金不斷由新興市場流出,台股首當其衝,但投資策略處認為台股底部已逐漸浮現,以半年線10256為底,但因川習會6月底才舉行,貿易戰變數仍多,市場觀望心態濃,指數難以躍過上方月線及季線反壓10600點處,故6月指數空間有限,但打底機率大。有此想法主要基於以下三點:

(1)貿易戰美國看似居於上風,但若後續3250億元商品也加徵關稅,資本財及消費財將提升至43%及41%,將影響美國物價上漲,尤其在手機、NB及半導體廠商獲利將削減,加上美國大選落在明年11月,貿易戰為拉抬川普聲勢的選舉牌,預期為持久戰,不會在此劃下句點,3250元商品課稅或有彈性空間

(2)在外資買賣超部分,去年因貿易戰之故,已賣超台股3580億元,今年中美貿易有和談之相,外資強力回補台股,從年初至5/3日止買超1672億元,如今連日賣超,今年買超金額已幾乎吐光,再倒貨籌碼有限。

(3)在台股評價部分,PBR來到1.33倍為2008年以來新低位置,殖利率達4.33%仍居於全球之冠。

台積電為大盤止穩觀察指標,被錯殺的優質藍籌股以及不受貿易戰影響的傳產股可分批進場佈局。

 

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