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一、選擇權買賣方比較表
項目 買方Buy 賣方Sell
買權Call 有權利要求執行買進約定
無義利
支付權利金
不需保證金
最大損失:權利金
最大獲利:無限
以小博大
有義務依買權買方要求而賣出
無權利
收取權利金
需要保證金
最大損失:無限
最大獲利:權利金
本大利小
賣權Put 有權利要求執行約定、無義務
支付權利金
不需保證金
最大損失:權利金
最大獲利:無限
以小博大
有義務依賣權買方要求而買進
收取權利金
需要保證金
最大損失:無限
最大獲利:權利金
本大利小
二、選擇權敏感度分析

Delta

用來衡量標的資產價格變動時,影響對選擇權價格的敏感程度,舉例而言,若買權Delta為0.75,則當台股指數上漲100點,則該買權的價格將上漲100×0.75=75點。Delta值也稱為避險比率。

Gamma

用來衡量標的資產價格變動時,影響選擇權Delta值的敏感程度,Gamma為正值,代表Delta值會隨著標的資產價格的上漲而上升,隨著標的資產價格下跌而下降。一般而言,在價平的選擇權有較大的Gamma值,而深入價內及深入價外的選擇權,Gamma值會趨近於0。

Vega

用來衡量標的資產價格波動率改變時,影響選擇權價格的敏感程度,Vega大於0時,表示當標的資產波動率上升時,選擇權價格上升;反之,若Vega小於0時,則表示檔標的資產波動率上升時,選擇權價格下跌。一般而言,價平選擇權的Vega值最大。

Rho

用來衡量無風險利率變動時,影響選擇權價格的敏感程度,Rho值為正,表示利率上升,選擇權價格上升;反之,若Rho值為負,表示利率上升,選擇權價格下降。

Theta

用來衡量到期期限消逝時,影響選擇權價格的敏感程度,由於選擇權的時間價值會隨著到期期限的逼近而遞減,因此Theta為負值,也同時證明選擇權是一種損耗性資產(Wasting Asset)。

三、選擇權波動度分析

隱含波動率

透過其它因子相對靜態的方式,將市場成交價格作為參數,輸入到選擇權訂價公式中,可倒推出隱含波動率的估計值。透過買賣權的隱含波動率可測知市場多空氣氛。若買權隱含波動率>賣權隱含波動率:市場氣氛偏多,宜採取看多的選擇權策略;若賣權隱含波動率>買權隱含波動率:市場氣氛偏空,宜採取看空的選擇權策略。

歷史波動率

利用移動視窗法,計算標的資產一定期間報酬的標準差,再加以年化(Annualized)即可求出歷史波動率,若歷史波動率趨勢向上,表示市場報酬波動大,宜作選擇權買方;若歷史波動率趨勢向下,表示市場報酬率波動小,宜作選擇權賣方。

四、選擇權損益分析

到期達成率

透過估計損益平衡區間的標準常態分配(Standard Normal Distribution)之累積機率密度值(Cumulative Density Function),能算出不同策略的到期達成率,而經過篩選機制的過濾,能便利投資人找到獲勝機率相對較高的策略。

期望報酬率

透過數值分析方法(Numerical Analysis)模擬標的資產到期的最高值及最低值,能推算出該策略於到期日的期望報酬率,同時計算投入成本,其中買進選擇權為權利金,賣出選擇權為保證金。透過期望報酬率的計算及篩選機制,能讓投資人的資金運用更有效率。

名稱指數漲跌漲%時間
摩根現貨341.76-3.76-1.09%13:30
摩台指近1342.10.70.21%02:00
台指期近19165-95-1.03%13:45
電子指數364.48-5.12-1.39%13:30
台電指近1363.65-5.8-1.57%13:44
金融指數1073.931.280.12%13:30
台金指近11069-4.2-0.39%13:44
小台指近19163-97-1.05%13:44
名稱指數漲跌漲%時間
集中加權9182.89-80.64-0.87%13:29
不含電子13172.43-26.64-0.2%13:29
不含金融7744.45-78.85-1.01%13:29
台灣506925.53-73.46-1.05%13:29
集中電子364.18-5.42-1.47%13:29
集中金融1072.840.190.02%13:29
店頭加權122.07-0.69-0.56%13:30
不含金融162.06-1.67-1.02%13:30
名稱成交漲跌漲%成交量
元大台灣50(0050)71.20-0.80-1.113302
中100(0051)25.6403
元大電子(0053)29.21-0.29-0.986
元大台商50(0054)20.90-0.34-1.64
寶金融(0055)14.420107
元大高股息(0056)23.13-0.19-0.812275
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